投资建议:

　　市场对1-2月份经济数据疲弱已经有所预期,近期关注3月开工旺季的情况,而二季度经济受地产、债务压力、去库存等拖累仍不容乐观,政策需持续托底经济,宽松料成常态。当前收益率曲线已经非常平坦,长端下行空间不大,而在外汇占款下降、内需依然疲弱的背景下信贷扩张受限,长端上行风险也较小,降息推动短端利率下行,利率小牛市有望持续。另一方面,降息可以降低社会融资成本,防止债务负担过重带来的金融风险,信用债表现有望优于利率债。

要点:

　　利率市场分析:官方制造业PMI略有回升,但是连续两个月处于荣枯线以下,市场对1-2月份经济数据疲弱已经有所预期,近期关注焦点在于即将公布的各项数据是否超预期下滑以及3月开工旺季的情况。

　　政策方面已经针对疲弱的经济有所反映,一季度央行持续降准、降息,二季度经济受地产、债务压力、去库存等拖累仍不容乐观,政策需持续托底经济。货币政策在权衡资本外流和经济下行关系中,宽松料成常态,未来仍存降准、降息空间;财政政策需接力货币政策,以引导资本流向实体经济及实现稳增长目的,预计2015年财政政策边际上较去年宽松,新预算法下财政赤字率将有所增加。

　　信用市场分析:大公决定维持广西建工主体信用等级AA,将评级展望由稳定调整为正面;中诚信国际维持新誉集团主体信用等级为AA,将其评级展望由负面调整为稳定;新世纪将14蚌埠玻璃CP001的主体评级调升为AA。信用债发行规模仅70亿元,其中,新发行中票10亿元、短融60亿元。从利率走势来看,交易所公司债利率有所下行,AA-评级公司债利率下行相对显著,3年期、5年期AA-公司债利率分别下行22.3bp和19.3bp,3年期和5年期AA公司债利率下行幅度在16bp左右。从银行间市场来看,5年期AAA中票利率下行12.4bp,5年期AAA、AA+、AA和AA-企业债利率下行11.4bp,7年期各评级企业债利率下行10.2bp。

　　转债市场分析:转债价格平均上涨3.66%,电气转债上市首日收于133元,南山、冠城、洛钼、深燃、国电、吉视、海运、同仁等大幅上涨,长青触发强制赎回公告,下跌2.4%,东华、民生、浙能、燕京表现相对靠后。大部分转债涨幅弱于正股,转股溢价率整体下降,吉视、深燃、洛钼、歌尔和浙能转股溢价率降幅都在5%以上,冠城、齐峰转股溢价率小幅上升。歌尔、通鼎、齐峰、齐翔发布2014年业绩快报。