内容摘要:

信用评级调整:上周合计7家发行人跟踪评级发生变动,其中5家为评级上调,1家为展望上调,1家评级下调。

交易所债券ST 风险排查。对于上交所债券来说,最近一次债项评级为AA-及以下(含),或者最近一个会计年度的前一年度经审计的财务报告显示为亏损,同时最近一个会计年度业绩预告或更正业绩预告显示为亏损的个券,均会被施行ST 风险警示。对于深交所债券来说,最近一次债券主体评级在AA/负面以下(含),或者最近一个会计年度经审计的净利润为负值或者经更正的净利润为负值,或者质押比率被下调,均会被施行ST 风险警示。我们的排查结果供参考。

市场点评与展望:我们继续强调中低等级产业债的配置价值,一是近期超日、华锐、湘鄂债等瑕疵产业债的兑付或较为积极的兑付进展整体上有利于提升市场风险偏好,风险溢价上行可能性较小;二是上周降准透露出更强的稳增长信号,对于宽信用构成更加有效的刺激,总需求会逐步企稳,对低等级信用品构成有效支撑和改善。建议投资者精选个券,同时兼顾利率风险,偏重短久期、中低等级的券种。

市场回顾:

一级市场:城投供给持续萎靡,利率回升。上周非金融企业短融、中票、企业债和公司债合计发行846亿元,偿付290亿元,净融资额556亿元;总发行量和净融资额略有减少,但仍高于近半年来平均水平;同时城投债供给持续萎缩。从发行利率来看,上周交易商协会公布的发行指导利率结束下行趋势开始回升,其中中短端回升较多。

二级市场:收益率回升,信用利差走阔。上周银行间信用品收益率走势出现分化,除短融整体有所下行,其余期限以窄幅上行为主;信用利差除短融有所收窄,其余品种整体走阔;等级利差中短端以窄幅收窄为主,7年期变动不大。由于本周面临IPO 密集申购,上周交易所市场信用债整体涨跌参半,成交仍以中高等级为主,煤炭、钢铁、有色、化工、地产等行业均涨跌互现,城投债亦涨跌参半。