信用债市场周报:关注园区类平台转型
来源：网络
2014-10-09 15:20:11
内容摘要:信用评级调整:上周合计3家发行人跟踪评级发生变动,其中1家为评级上调,2家为展望下调。关注园区类平台转型--12石经开债评级下调点评。石经开资产规模小,对外担保比率高,且主要被担保企业天盛实业处于破产重 ...
内容摘要: 信用评级调整:上周合计3家发行人跟踪评级发生变动,其中1家为评级上调,2家为展望下调。 关注园区类平台转型--12石经开债评级下调点评。石经开资产规模小,对外担保比率高,且主要被担保企业天盛实业处于破产重整阶段,公司后续面临较大代偿风险,是此次评级展望负面的主要原因。“12石经开债”担保方石河子国资由于子公司天富集团被划出表,其业务范围、资产规模大幅下降,且留存业务整体呈现亏损状况,自身偿债能力弱化导致对本期债券的担保增信作用有所下降,是本次债项评级下调的主要原因。石河子开发区财政局并未将公司债务纳入政府债务进行统计,在融资平台剥离政府融资职能以及土地出让收入下滑背景下,未来园区类平台转型及其债务处置尤须投资者关注。 市场点评:宏观基本面上,9月中国PMI指数止跌持平,反映当前经济下滑态势有所缓解,但PMI新订单指数表现出的内需依然比较疲弱,拖累整体需求。上周央行和银监会出台房贷新政,意味着以房地产投资为主要着眼点的新一轮“稳增长”开始,房贷新政的出台具有比较浓厚的救市意味,表明当前宏观政策的重心仍然偏重稳增长,经济增速仍有下限要求,我们判断不低于7.3%,虽然效果如何尚需验证,但经济回暖的预期已经形成,我们认为这将不利于长端利率继续向下。资金面上,前期央行通过SLF和降低回购释放流动性和资金宽松信号,比较有效地缓解了季末资金流动的紧张局面,但房贷新政意味着未来货币政策的重心将转向信用投放,前期释放的流动性或会逐步转化为信用投放,需要注意久期和流动性风险。因此,我们总体策略继续维持相对谨慎,建议控制久期和杠杆,信用继续高等级产业加城投。 市场回顾: 一级市场:发行规模和净融资额均下滑,发行利率小幅下滑。上周非金融企业短融、中票、企业债和公司债合计发行186亿元,合计偿付98亿元,净融资额88亿元。由于上周仅有两个交易日,各类型信用债的发行量均下滑,非金融企业短融和公司债的有所回升,而中票和企业债的净融资额小幅下滑。从发行利率来看,上周交易商协会公布的发行指导利率继续下滑,但各期限发行利率下滑幅度较小。 二级市场:收益率走势分化。上周银行间信用品收益率走势分化,1、7年期整体下行,3、5年期则以盘整为主;除短融信用利差有所收窄外,其余期限整体窄幅走阔;等级利差以盘整为主,波幅很小。上周交易所信用债涨多跌少,成交仍以中高等级为主,高收益债、地产债、城投债则均涨多跌少。
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