信用债市场周报:限产政策下煤企分化中寻机会
来源：网络
2014-09-23 17:25:35
内容摘要:信用评级调整:上周有3家发行人涉及评级变动,其中2家为主体评级上调,1家为主体评级下调;有2只债项涉及评级变动,皆为评级下调。限产政策下煤企煤企分化中寻机会。从国内煤炭行业减产保价政策的实施来看,目前 ...
内容摘要: 信用评级调整:上周有3家发行人涉及评级变动,其中2家为主体评级上调,1家为主体评级下调;有2只债项涉及评级变动,皆为评级下调。 限产政策下煤企煤企分化中寻机会。从国内煤炭行业减产保价政策的实施来看,目前央企较为可控,后续地方政府如加强限产措施执行力度,限产效果亦可期待。8月份以来,煤价有企稳迹象,在限产政策实施下,短期内煤价上涨预期加强,中期来看,市场对限产信心依然不足。短期限产政策实施下煤价或有反弹,主业单一、矿井较新、煤质较好以及无历史负担的煤企更为受益,资质提升亦更为明显。 市场点评:8月宏观经济各方面数据均转差,一方面,“稳增长”政策对需求的刺激拉动效应递减,房地产市场需求仍然未见起色,另一方面,欧洲经济复苏动能减弱,外需改善不及预期,总体需求比较疲软。需求的疲软抑制了企业扩大生产和投资的意愿,社会总体融资需求偏弱,经济面临比较大的下行压力,稳增长需求边际上在提升。资金面上,一方面市场流传央行对五大行分别进行1000亿元的SLF操作,另一方面央行于周四进行正回购操作时将利率下调至3.5%,央行试图降低因季末以及月末新一轮IPO可能导致的资金压力的意图比较明显,从政策效果来看,债券市场中利率债长端收益率明显下行,银行间市场短期回购利率先升后降,跨季末资金回购利率持续上升。我们总体策略继续维持相对谨慎,建议控制久期和杠杆,信用继续高等级产业加城投。 市场回顾: 一级市场:发行规模和净融资额均回升,发行利率以小幅下滑为主。上周非金融企业短融、中票、企业债和公司债合计发行1116亿元,合计偿付596亿元,净融资额520亿元。上周非金融企业短融和企业债的发行规模和净融资额均出现回升,而中票和公司债发行规模同样回升,但净融资额下降。从发行利率来看,上周交易商协会公布的发行指导利率以小幅下滑为主,中长期利率均有下滑,1年期利率略有上涨。 二级市场:收益率明显下行。上周银行间信用品在利率品带动下,除低等级企业债外,收益率整体明显下行;由于中长端国债收益率下行幅度较信用品更大,信用利差除1年期略微收窄,其余期限整体被动走阔;等级利差除低等级企业债明显走阔,其余以盘整为主,波幅不大。交易所信用债涨跌参半,成交仍以中高等级为主,高收益债仍以下跌为主,地产债成交规模明显上升,价格波幅不大,城投债则涨多跌少。
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