信用债市场周报:理财规模扩张利好债市
来源：网络
2014-08-19 16:39:23
内容摘要:信用评级调整:上周合计2家发行人跟踪评级发生变动,均为评级下调。理财规模扩张利好债市--银行业理财市场报告点评。2013年初以来银行理财规模增长强劲,在监管严控下非标资产占比明显下降,债券及货币市场产品 ...
内容摘要: 信用评级调整: 上周合计2家发行人跟踪评级发生变动,均为评级下调。 理财规模扩张利好债市--银行业理财市场报告点评。2013年初以来银行理财规模增长强劲,在监管严控下非标资产占比明显下降,债券及货币市场产品占比上升,且资金投向中短期限和中低风险等级的产品比重很高。2014年上半年理财资金投向地方政府融资平台有所增加、商业房地产(保障房除外)、“两高一剩”则呈现递减态势,这些行业和领域已成为信用风险爆发的高危区,后续融资压力值得关注。银行理财收益率与货币市场利率呈现出较强的相关性,但存一定滞后性;在央行稳健货币政策和流动性预期管理背景下,下半年资金面难再出现去年同期大幅波动情形,后续理财收益难有上行。 市场点评:7月宏观经济数据显示,在经过6月的超预期增长后,稳增长边际拉动效应减弱,7月经济略显疲态。我们推测M2增速全年维持在13.5%,下半年M2新增量需求4.6万亿,考虑到外汇占款可能持续偏少,总体后续基础货币投放需求可能较大,降准(或者再贷款和PSL等方式)有可能,但同时可以考虑适度提高再贷款额度的方式来调节,因此货币政策仍有结构宽松的运用空间,降息则难推测。政策放松加上更为强烈的信用投放预期,对流动性层面构成一定的不确定性。因此,不考虑其他因素,在稳增长和调结构同时兼顾的目标约束下,总体策略维持相对谨慎,建议控制久期、适度杠杆,信用继续高等级产业加城投。 市场回顾: 一级市场:发行规模和净融资额均大幅回升,发行利率继续下行。上周非金融企业短融、中票、企业债和公司债合计发行1045亿元,合计偿付415亿元,净融资额630亿元,中票发行规模和净融资额也继续回升,而企业债发行规模和净融资额均有所下滑。从发行利率来看,上周交易商协会公布的发行指导利率较前一周继续下行,依然保持期限越短指导利率下行幅度越大的趋势。 二级市场:收益率明显下行,信用利差收窄。上周在利率产品带动下,银行间信用债收益率短端呈盘整态势,低等级有所上行,中长端整体下行;信用利差主动收窄,部分期限等级幅度较大;AA+和AA等级利差有明显收缩,城投债较为明显。交易所信用债延续涨多跌少,成交仍以中高等级为主,高收益债、城投债涨势延续,且涨幅有所扩大,地产债则跌多涨少。
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