7月下旬以来沪深交易所低信用等级债券普遍出现较大涨幅，主要是受新股申购暂时结束影响，市场利率有所回落，但也可能是有部分资金抢在9月1日“大限”前先行配置。

　　中登公司和交易所出台此前出台的一些规定在市场中引起了较大反响，并一度造成低信用等级债券大跌。笔者曾经多次指出，由于9月1日后中小投资者将不再有机会买入这些低等级债券，也不排除愿意承担风险博取较高收益的投资者在未来2个多月时间抄底买入。

　　监管机构出台这些规则的初衷，主要是随着债券市场规模逐步扩大，债券信用风险日益受到市场及监管层重视。相关各方积极探索并完善防范信用风险的相关监管措施，主要目的是为维护债券市场正常秩序，防范债券信用风险向风险承受能力较弱的中小投资者扩散。上交所对评级在AA－及以下的债券，或前一年亏损且最近一年预告亏损的债券，将实施风险警示，在名称前加“ST”字样。深交所的规则更为严格，债券发行主体亏损一年即要“戴帽”。

　　从9月1日开始，个人投资者如想买这些ST债券，名下各类证券账户、资金账户、资产管理账户等金融资产总计不低于500万元，且已签署《风险揭示书》。这个规则决定了购买高风险债券的门槛是相当高的，中登公司的数据显示市值在500万元以上的个人帐户不到全部帐户数的1%，未来评级为AA-级以下的债券将成为有钱人和机构才能专享的投资工具，而普通个人投资者只能购买信用等级在AA级或以上的债券。虽然低等级的债券收益较高，但高收益也意味着高风险，不排除未来还会出现超日太阳这样的违约案例。

　　也有投资者认为，超日债当初也是AA级的，等到出了问题评级机构才进行下调，作为投资者普遍不具备这种能力来鉴别，将来会不会再出现这种情况。笔者认为，即便部分公司因为经营亏损债券暂停上市或被降低信用等级，并不意味着必然发生违约。投资者要关注公司财务情况，尽可能选择2013年盈利或者2014年预计能够扭亏为盈的品种，避免债券因连续两年亏损暂停上市影响资产的流动性。此外，笔者认为分散配置一批税后收益率在10%以上的债券可以降低单品种风险，选择时除了收益率高低因素，还要考虑到期和回售时间，此外宜尽可能选择信用等级较高或者有第三方担保的品种。

　　总体来说，今年债券投资仍有不错的机会，同时考虑到股市有所回暖，银行等蓝筹股普遍有一定上涨，但目前分红收益率仍较高，投资者可考虑逢低继续配置部分股票资产，从而提升资产组合的整体回报。