信用债或成新发力点

　　本周一，银行间以中长期利率债为首的债券品种再掀一波下行行情。其中，剩余9.19年的13附息国债18收益率一路下行至4.09％，较上周五收盘下行4BP。市场人士表示，上周五兴业银行（行情，问诊）、民生银行（行情，问诊）等部分股份制银行获得央行追加下调存款准备率，定向降准力度超出市场预期，从而刺激了流动性状况及市场预期进一步向好，进而带动债券收益率重现下行。虽已进入6月下半月，年中考核压力却似不复存在，周一银行间市场2个月以下资金利率全线下行，7天回购加权利率逼近3％的4月下旬以来最低水平。

　　虽然目前债券市场整体牛市基础依然牢固，但机构普遍认为，未来不同券种的表现将进一步呈现差异化特征。就利率债而言，短端来看，当前资金利率已经处于低位，其能否继续下行并带动短端利率下降，则取决于央行货币政策会否再次发力，而鉴于短期经济企稳，当前货币政策全面宽松的可能性不大；长端来看，一方面，当前期限利差已经回到正常水平，短端对长端形成制约，另一方面，经济疲弱背景下，降低实体经济融资成本要求长端利率保持低位，因此长端收益率虽然下行动力犹存，但期间难免出现震荡。

　　基于对经济企稳提升投资者风险偏好的判断，机构对于信用债的看法相对于利率债则更显乐观。民生证券进一步指出，短期而言，经济企稳意味着货币政策短期仍将以结构性为主，着力点主要集中于增加实体经济信用供给，如调整存贷比、放松信贷限额、扩大财政支出力度等，这些都将在一定程度上增加投资者风险偏好，从而利好高收益债和可转债。兴业证券（行情，问诊）也认为，中短久期的中高等级信用债是核心资产，而在风险偏好阶段性回升时，投资者可以适当增加组合中中低评级资产的配置，但必须控制好信用风险。