五月债券市场再现全面上涨，中债总净价指数全月上涨1.46%，涨幅创下2009年以来新高。海通证券认为，5月份债券市场大幅上涨的原因有以下几点：资金面维持宽松局面，银行间7日回购利率维持在3.50%的低位浮动；央行和国务院都在释放政策放松预期；央行发文限制非标业务，资金向真正的低风险资产回流。根据海通证券统计，五月股票型基金整体上涨0.96%，混合型基金涨幅为1.03%，债券基金平均上涨1.27%，货币型基金涨幅为0.35%。债券基金体现出配置价值。

　　从券种看，企业债等信用债品种成为机构投资者增持的重点。根据中债网公布的债券托管量数据，5 月债券总托管量为26.94 万亿元，较上月增长2890 亿元，其中企业债托管量增加661 亿元至2.65 万亿元。除保险外，商业银行、基金、券商等机构对企业债均有所增持，其中基金增持最为显著，增持金额达到143亿元。

　　在资金推动下，信用债基金业绩水涨船高，广发旗下债基表现突出。银河证券数据显示，截至6月5日，广发聚财信用A、B今年以来的净值增长率分别为7.87%、7.61%，分别在普通债券型(一级A类)和(一级B/C)类中，排名第3/68、2/40。此外广发旗下债券基金整体业绩表现出色，据上述同期同源数据显示，今年全部取得正收益，特别是广发纯债债券(A类)今年以来收益率为8.76%，排名为2/105，广发纯债债券(C类)收益为8.56%，排名为2/73.

　　历史规律表明，在经济微弱复苏期如2012年上半年，信用债的表现最好。中银国际指出，出现这个现象有两方面原因：一是弱复苏初期货币政策处于宽松窗口，经济内生动力不足，仍要借助宽松流动性蓄力。尤其是现在处于货币放松的初期，中国的货币政策趋势性较强，准备金率下调一旦松了口子，还会持续放下去。另一方面，经济开始弱复苏，信用风险相对有限。特别是中小企业、“三农”相关领域得到政策扶持后，其信用风险短期得到缓释。因此，债券市场上涨的规律，一般先是利率债的牛市，再传导到信用债的牛市，信用债的牛市从高等级券种向低等级券种传导，2011 年的债市行情就是典型。

　　海通证券6月基金投资策略报告建议，由于中国经济仍处于下行通道之中，债券牛市尚未走完，如果投资期限较长，没有必要因6月份的短期回调而支付基金的进出成本，仍可以关注信用债仓位较高，且具有不错信用债选券能力的基金。而短期投资者则可以适度将减仓，转向一些久期偏短的品种。