报告摘要：

信用债收益率多有明显上行银行间企业债短、中端收益率普遍上行，AAA级、AA+级、AA级企业债1年期收益率均上行6bp，分别至4.92、5.46、5.77。长端收益率涨跌互现。

同业监管政策落地，利率债品种的受益程度将明显高于信用品同业监管后，债券市场并未按照乐观预期演进。正如我们研究报告《资本约束收紧，风险重新定价——五部委规范同业业务点评》所指出的，同业监管的着力点在于业务规范，风险还原。对于银行配臵行为的影响体现在两个方面，其一，同业资产“高收益、低风险”的特性被打破，其他资产的劣势减弱；其二，同业资产风险还原，资本压力逐步体现，风险权重将在定价中扮演重要角色。因此，从配臵角度看，低风险权重的资产，如国债、政策性银行债、个人住房贷款将更受到青睐。

国务院批准十省市试点地方债自发自还经全国人民代表大会批准，2014年地方财政收支差额为4000亿元，由发行地方政府债券弥补，并列入省级预算管理。上海等10个地区试点地方政府债券自发自还，总规模为1092亿元。

企业债发行支持保障房国家发改委日前下发《关于创新企业债券融资方式扎实推进棚户区改造建设有关问题的通知》，在多个方面强化了对企业债券融资支持棚户区改造的政策支持，包括增加棚改相关的城投发债指标、放宽棚改概念企业债发行条件、推出项目收益类债券、扩大贷债范围等举措。

公开市场净投放1200亿元流动性较为宽松本周央行在公开市场进行了两轮总值仅650亿元的28天期正回购操作，比上周回笼力度大幅缩水65.2%，利率维持4.00%。而本周到期资金大规模1850亿元。故全周呈1200亿元净投放，创下今年春节后单周最大净投放纪录，有助于缓和企业缴税及月末等时点因素造成的流动性收紧压力。

一级市场供应略降企业债发行规模继续扩大本周共发行各类债券148只，发行规模2,468.12亿元，较上周小幅下降8.4%。短融发行金额占比最高，达27.19%，为671亿元，较上周缩水15.27%；国债、金融债紧随其后，发行额分别是540亿元，520亿元。企业债发行规模为218亿元，2014年1月至今，债券市场合计发行企业债3646.9亿元，接近去年全年76.7%。下周待发行各类债券债52只，待发行金额1515.89亿元。