2014年3月4日晚，超日太阳（002506.SZ）公告，“11超日债”本期利息将无法于原定付息日2014年3月7日按期全额支付应付利息8980万元，仅能够按期支付共计400万元。这是中国债券市场首例实质性违约事件。

　　巴菲特有句名言—厨房里不会只有一只蟑螂。11超日债的冲击之深远，不仅在于存续期还有3年，因此无法估计到期时的最终风险，还在于超日太阳作为一家民营企业，缺乏政府背书，很可能成为民营发债主体的标签，进而导致整个信用债市场的恐慌。2014年春节后，由于银行间流动性的超预期宽松，去年在“钱荒”中一度接近崩盘的国债和信用债出现反弹，但这种反转的预期，在信用事件冲击下，被证明只是一种幻觉。

　　春节前，中诚信托30亿元矿产项目由于融资方负责人涉嫌非法融资被捕，一度濒临中国首例信托违约的风险。由于中诚信托的此产品涉及某国有大型商业银行，因此其报道被有意或无意地低调处理，但业内评论该事件的影响不亚于2008年的次贷危机。尽管此后有第三方介入化解了兑付危机（但也仅仅偿付了本金，传闻是当事银行出资），但中国民间融资信用，以及由此涉及到的银行品牌信任危机，并没有结束。

　　今年书场开篇讲到，在美国五年金融战布局收网阶段，以及中国利率市场化推进的内外因素作用下，中国的信用体系面临重估。

　　毫无疑问，黑天鹅来了，而且不只一两只。不可观测的民间资金风险在上升，风险从草根层面的民间借贷和全社会最尾部的借款者，目前已经蔓延到了专业机构，因此对于金融市场的影响更大，也更容易引发全局性的动荡。今年房地产市场大概率走低，银行开始压缩表外业务，地方政府债务风险上升，将一些现象归纳进整个金融体系中通盘考虑，我们不难体会到，这些现象的集中出现并不是偶然。

　　话至此处，2月CPI同比上涨2%创近一年新低，PPI同比下跌2%，在GDP增速回落中，通缩的风险正在上升。物价下跌，并不意味着购买力的提高，因为企业效益的下滑可能更为迅速。而从信用风险角度看，价格下跌意味着抵押物价值的减值，从而加速风险暴露。如果说通胀导致财富缩水，通缩对财富的吞噬更为凶狠和致命。