国债期货早评：信用违约风险再现 利差扩大不影响期债趋势
来源：网络
2014-01-15 13:35:33
国债期货上个交易日三个合约走势有一定的差异，其中近月合约1403出现微跌，1406合约微涨，近月合约和次月合约之间的价差扩大至接近0.6元的水平，而1409合约则又出现无成交的情况，虽然中金所对此进行了一些措施 ...
国债期货上个交易日三个合约走势有一定的差异，其中近月合约1403出现微跌，1406合约微涨，近月合约和次月合约之间的价差扩大至接近0.6元的水平，而1409合约则又出现无成交的情况，虽然中金所对此进行了一些措施改进但成交量并无明显好转，这里主要存在几个因素，以前也曾经一直强调，首先行情决定成交量，在目前阶段，行情并无明显的偏离均衡的位置，也就是说多空双方在目前阶段参与市场盈利空间均相对有限，其次现货市场的主要参与者受限制未能参与市场，再者就是新合约由于设计相对复杂制约了个人等非专业投资者对其参与兴趣。
继续从现货和资金市场来看，周二中央银行继续未进行常规公开市场操作，银行间质押式回购加权平均利率几乎出现全部的上涨，资金市场在前段时间的较为宽松的状况可能会有所改变，但隔夜资金仍然维持在3%以下，7天回购仍然维持在4%左右的水平，整体未出现明显紧张状况。从1月3日上海同捷科技公告无法偿付中小企业集合票据、1月8日14怀化债01发行票面达8.99%以及此前华锐风电连续两年亏损并受证监会立案调查可能影响债券兑付，似乎在2014年初信用风险开始有所释放。
交易策略上，信用风险释放致使信用利差的扩大可能对利率债有所支持，但信用风险释放结束的过程也是利率债危机来临之时，在宏观经济复苏和利率市场化致使整体融资成本抬升的情况下，机构投资者有追求高风险资产的需求。继续维持中长期利率债市场空头思维，对冲做空国债期货合适。
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