大智慧阿思达克通讯社12月25日讯，中国证券登记结算公司周二公告，依据相关业务指引，沪深两市共87只信用债的折扣系数被下调，从2014年1月1日开始实行。分析人士认为，折扣系数下调将对投资者的风险偏好形成约束 ...
大智慧阿思达克通讯社12月25日讯，中国证券登记结算公司周二公告，依据相关业务指引，沪深两市共87只信用债的折扣系数被下调，从2014年1月1日开始实行。分析人士认为，折扣系数下调将对投资者的风险偏好形成约束，被下调债券或面临一定的减持压力，尤其是那些低评级品种，但对整个交易所信用债的影响有限。
中证登上周发布《质押式回购资格准入标准及标准券折扣系数取值业务指引》（下称《回购指引》），明确各类信用债券和债券型基金的质押准入标准及折扣系数，未来折扣系数出现调整的情形更多，参照的因素将包括评级调整、发行人经营财务状况恶化、单个账户债券集中度超标等。
《回购指引》规定信用债折扣系数分为四个主要档次，主要以债券的信用评级以及是否有担保为主要区分标准，分别对应0.95、0.85、0.75 和0.70这四个系数。
相比于上交所于2009年11月颁布的《关于调整公司债券发行、上市、交易有关事宜的通知》中提到的四个条件、以及深交所于2008年11月发布的《关于调整债券回购标准相关事项的通知》，本次的《业务指引》只是将“足额资产抵押”这一条单列出来而已，其他基本没有变化。
正因为此，在此次所有被下调折扣系数的87只债券中，下调数量最多的一类是主体评级AA-及以下，通过足额抵押获得回购准入的债券，折扣系数由原先规定的0.95下调到0.85。
另外，根据《回购指引》，对于折扣系数在第四档次的债券，列入负面信用观察名单和评级展望被调整至负面的的券的折扣系数做统一下调，其中若是直接列入观察名单则折扣系数下调0.05，若是从观察名单到负面展望下调0.10，这也使得有14只债券的折扣系数由0.7下调至0.55。
平安证券交易员孙建辉对大智慧通讯社表示：“《回购指引》所提出的明确的折扣系数以及折扣系数的调整，将直接对投资者的风险偏好形成约束。下调的债券大部分是主题是AA-的城投债，持有这些债券的机构或多或少会面临减持压力。这些债券价格上也会有些影响，短期内价格可能会下降。”
孙建辉指出，折扣系数的调整对整个交易所信用债影响有限，尤其是中高信用评级的债券，由于不存在折扣系数下调的担忧，不会有估值风险，而中低信用评级债券则可能存在一定的估值风险。
从周三的走势来看，交易所信用债尽管走势疲弱，但没有因折扣系数的下调而出现大幅下跌。截止周三收盘，中证公司债指微跌0.04%，报收于145.51点；分离债指下跌0.01%，报收于140.02点；企债指数下跌0.04%，报收于166.46点。
交易所资金方面，上证隔夜回购利率下跌108.5个基点，报收于5.235%；7天期利率上涨10.0个基点，报收于7.200%；14天期品种上涨14.5个基点，报收于6.175%。
齐鲁证劵的一位债券交易员则认为，折扣系数下调是被迫降杠杆，但是当前机构投资者的杠杆率大多已经不高了，下调的这些债券中，大部分是从0.95下调至0.85，依然是一个比较高的折扣率，不会对其投资组合的融资能力产生大的影响。
“当然不排除有机构在资金紧张时大规模的抛售此类债券，导致债券价格大幅下降，但从今天市场来看，由于资金面较前几天已经有所好转，这些债并未因此出现大跌”，上述齐鲁证券交易员称。
此外，第一创业最新发布研报指出，87只折扣系数下调的债券占超过1800只存续交易所信用债的比例并不高，尚不足以引起整个信用债“大地震”，年末资金面偏紧及对信用债本身信用基本面的担忧才是决定信用债短期内走势的根本因素。
