信用债周报:年末信用债缺乏机会
来源：网络
2013-12-24 17:40:14
主要观点:年末资金压力仍然存在公开市场上,上周央行周二、周四均未开展任何操作,而且市场上也无正、逆回购到期和央票到期,因此,上周公开市场既无投放也无回笼。在逆回购暂停的情况下,央行再次开启了短期流动性调节工 ...
主要观点: 年末资金压力仍然存在 公开市场上,上周央行周二、周四均未开展任何操作,而且市场上也无正、逆回购到期和央票到期,因此,上周公开市场既无投放也无回笼。在逆回购暂停的情况下,央行再次开启了短期流动性调节工具。 我们认为,临近年末,央行却继续暂停逆回购操作,主要是因为在中央经济会议确定的稳健的货币政策总基调下,央行倾向于维持流动性的偏紧格局,而公开市场大规模逆回购的投放会引导市场产生流动性放松预期,因此,央行对逆回购操作较为谨慎。不过在12月31日前一周,如果资金面紧张态势持续白热化,央行还是有可能再次重启逆回购操作。 银行间:信用利差小幅收窄 上周交易商协会对非金融企业债务融资工具定价估值做出了较一定幅度的调整,除了部分品种收益率小幅下调外,其余品种收益率普遍小幅上调。二级市场收益率方面,上周短融收益率大幅上行,中票和企业债收益率同样以大幅上行为主,其中,高评级品种收益率上行幅度略大于低评级品种,信用利差小幅收窄。 交易所:成交量小幅下降 交易所市场中,上周企业债、公司债、可转债、可分离债成交量均小幅下降,交易所市场企业债指数和上证公司债指数均小幅下降。就交易所重点券种来看,交易所09长虹债、09怀化债和08长兴债到期收益率上周大幅上行,幅度达到30BP左右。 信用债走势预判:年末信用债缺乏机会 展望下周,公开市场上没有到期资金,也没有国库现金定存到期,但会有一定规模的SLO到期。我们认为,年末时点将至,资金趋紧仍然是大概率事件,从1周和2周SHIBOR利率不断飙升的情况来看,SLO并没有完全解决年末流动性紧张的问题,市场对跨年资金面仍然较为谨慎,年末资金压力仍然存在。 信用债方面,我们认为,今年年末主导信用债走势的因素主要在于资金面和地方债务审计结果的情况,在年末资金面持续紧张的态势下,如果央行加大SLO操作规模并重启逆回购,资金面将平稳度过,但如果央行公开市场操作继续暂停,资金仍将维持偏紧格局,因此,下周信用债收益率主要看资金面是否有所改善。我们认为,从目前年末资金面以及基本面的情况来看,当前信用债仍缺乏机会,高低评级信用债收益率都面临着上行的压力,信用利差小幅震荡的概率较大。
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