信用债周报:谨慎配置低评级品种
来源：网络
2013-12-10 16:01:30
主要观点:年末资金面不宜过分乐观公开市场上,央行周二开展了180亿元7天期逆回购,中标利率持平于4.10%,考虑到市场上有650亿元逆回购到期,上周央行实现净回笼,回收流动性规模为470亿元。上周央行继续开展7天期逆回购操 ...
主要观点: 年末资金面不宜过分乐观 公开市场上,央行周二开展了180亿元7天期逆回购,中标利率持平于4.10%,考虑到市场上有650亿元逆回购到期,上周央行实现净回笼,回收流动性规模为470亿元。上周央行继续开展7天期逆回购操作,受此影响,资金面保持平稳态势。但是,我们认为,上周央行继续重启“一逆一停”的公开市场操作,而且7天期逆回购的规模也明显缩减,即使当前资金面利率水平小幅回落,也不宜对当前的下行趋势过分乐观,因为年底资金紧张出现季节性紧张将是大概率事件。 银行间:信用利差小幅扩大 上周交易商协会对非金融企业债务融资工具定价估值做出了较一定幅度的调整,除了1、3、5年期重点AAA级品种收益率小幅下调外,其余品种收益率普遍小幅上调。二级市场收益率方面,上周短融收益率除了AAA级品种小幅下行外,其余品种收益率均有小幅上行,上周短融与中票信用利差小幅扩大。中票和企业债收益率涨跌均有,中票收益率涨跌均有,其中高评级品种收益率下行幅度最大,高评级品种小幅下行,低评级品种收益率普遍上行,信用利差小幅扩大。 交易所:成交量小幅增加 交易所市场中,上周各类信用债成交量均小幅增加,上周交易所市场企业债指数小幅下跌,上证公司债指数小幅下跌。就交易所重点券种来看,09长虹债和09怀化债到期收益率小幅下行、08长兴债到期收益率上周大幅上行。 信用债走势预判:信用利差有望继续扩大 展望下周,公开市场上自动形成370亿元净回笼。一级市场方面,下周共有580亿元利率债发行,一级市场供给压力不大。上周央行继续重启“一逆一停”的公开市场操作,而且7天期逆回购规模也明显缩减,因此,我们认为,即使当前资金面利率水平小幅回落,也不宜对当前资金面过分乐观。在年末资金趋紧的大趋势下,市场对资金面的谨慎情绪仍然存在,一旦逆回购停发,资金利率会继续上行。 由于周一国家统计局公布2013年11月份全国居民消费价格总水平同比上涨3.0%,全国工业生产者出厂价格同比下降1.4%,数据显示物价小幅回落,通胀较为温和,我们认为这将对信用债市场形成一定支撑,高评级品种收益率或有小幅下行,而由于部分行业基本面持续弱势,低评级品种收益率仍有上行压力,信用利差有望小幅扩大,因此我们建议适当配置高评级品种,谨慎投资低评级品种。
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