信用债市场周报:调整幅度收窄,结构性风险仍在
来源：网络
2013-12-02 20:42:30
投资要点:发改委下发《关于开展企业债券预审工作的通知》:11月27日,国家发改委下发《关于开展企业债券预审工作的通知》。《通知》指出,自2013年11月28日起,未经省发改委预审的发债申请将不被受理;除中小企业集合债以 ...
投资要点:
发改委下发《关于开展企业债券预审工作的通知》:11月27日,国家发改委下发《关于开展企业债券预审工作的通知》。《通知》指出,自2013年11月28日起,未经省发改委预审的发债申请将不被受理;除中小企业集合债以外的所有企业债的发债申请均需提供自查报告,而省发改委只需出具核查意见。如果说2050号文件的“松”可以从国庆后城投企业债募集资金投向窥探一二的话,那么预审权的下放和推进则是为城投债的集中审批放量提供了最主要的保障。我们9月份就提出,监管层的“松”、地方政府的融资意愿,以及企业债“有权不用、过期作废”的模式使得本轮城投债放量具有一定的刚性。在目前资金面一直偏紧的情况下,(中)低等级城投债的一级市场票息已逼近8%。上期的企业债的首次分期发行在一定程度上说明融资方在价和量上力求找到一种均衡。未来看,我们倾向于认为收益率和票息将因为发行节奏的放缓在高位维持较长时间。对于资金较为充裕的投资者而言,在这一阶段优选一些优质个券进行配置未尝不可;但对于其他投资者而言,城投债虽然短期无信用风险,但目前依然不是加仓的理想时机。
收益率上行幅度明显收窄:本期信用产品收益率上行幅度明显收窄,长端表现相对较好。其中,1年期品种中,AAA与AA+级分别上行5BP和7BP,AA与AA-级均上行11BP;与1年期品种类似,3年期品种中,(中)高等级品种的上行幅度未超过2BP,AA与AA-级则分别上行8BP和11BP;5年期品种整体表现最好,(中)低等级的上行幅度未超过5BP,AAA与AA+级分别下行5BP和3BP。信用利差方面,目前各关键期限、关键等级均位于历史3/4分位以上。
资金面继续紧平衡:本期央行周二7天、周四14天逆回购分别缩量至320亿元和190亿元,结合央票、逆回购到期、国库定存到期的影响,实际净回笼330亿元。本期R007趋稳于4.70%~5.00%的区间。未来看,下期650亿元的静态到期量以及法定存准的补缴意味着央行仍将通过滚动逆回购的方式维持目前货币市场资金面紧平衡的状态。
继续“淡季不淡”,结构性风险未见消退:11月中采PMI录得51.4%,与上期持平,相比于历年同期的环比小幅回落(0.4个百分点),景气指数整体继续呈现出“淡季不淡”的特点。分项来看,生产指数环比回升0.1个百分点至54.5%,为2012年5月以来的最高值;新订单指则延续上期的回落态势,环比走低0.2个百分点至52.3%;原材料库存与产成品库存指数一升一降,但均位于48%以下的低位;就业指数连续18个月位于荣枯线以下。此外,相比于大型企业指数的小幅回升,小型企业指数环比再回落0.2个百分点,两者之间4.1个百分点的差值也创造了去年3月以来的最大值,显示出实体经济的结构性风险仍在。
配置仍需兼顾防守:短期来看,短融依然具有相对估值优势;从长期配置的角度来讲,考虑到产业风险并未消退且城投供给端放量可能不断增大,建议将产业债和城投债的关注重点均放在(中)高等级上。
中国信用财富网转发分享目的是弘扬正能量
关于版权：若文章或图片涉及版权问题，敬请源作者或者版权人联系我们(电话：400-688-2626 史律师)我们将及时删除处理并请权利人谅解！
相关推荐
中国经济网
2017-09-01 15:47:40
中国经济网
2016-12-07 11:16:50
百灵环保网
2016-09-28 07:58:12
搜狐公众平台
2016-04-29 11:09:50
