评级结果：

　　主体长期信用等级:AA

　　评级展望：稳定

　　本期中期票据信用等级：AA

　　本期中期票据发行额度：7 亿元

　　本期中期票据期限：5 年

　　偿还方式：按年付息，到期一次还本

　　发行目的：偿还银行借款及补充流动资金

　　评级时间：2013 年10 月31 日

　　财务数据

财务数据

　　评级观点

　　联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”）对安徽省外经建设（集团）有限公司（以下简称“公司”）的评级，反映了公司作为境外工程承包企业，在对外承包资质、项目承揽能力、技术装备以及海外施工管理等方面具备的竞争优势。同时，联合资信也关注到公司对外工程承包项目周期较长以及海外市场环境存在不确定性等因素，可能给公司经营带来的负面影响。

　　近年来，公司在巩固主营业务的同时，坚持“以外经带外贸”的经营思路，利用施工项目的下场物资在当地积极拓展酒店、超市、矿产投资等多元化经营项目，有助于整体经营业绩持续稳步增长。随着经营规模不断扩大，公司综合实力有望进一步加强。联合资信对公司评级展望为稳定。

　　基于对公司主体长期信用状况和本期中期票据偿还能力的综合评估，联合资信认为，本期中期票据到期不能偿还的风险低。

　　优势

　　1．对外工程承包工作受到中央政府高度重视，相关政策支持力度大。

　　2．公司具有丰富的境外工程建设和管理经验以及较强的技术优势，在非洲地区有较好的信誉和品牌优势，工程承揽能力较强。

　　3．近年来公司经营业绩快速提升，充足的施工项目储备保证了业务的持续发展。

　　4．公司主营业务盈利能力较强；矿产投资预期收益可观，支撑公司未来盈利规模稳定增长。

　　5．公司建筑施工业务以海外援建项目和优惠贷款项目为主，直接与中国政府有关部门或中国进出口银行进行工程结算，不直接与项目所在国政府发生结算关系，应收款项回收风险小。

　　6．公司经营活动现金流入量、EBITDA 及现金类资产对本期中期票据的覆盖程度较高。

　　关注

　　1．受国际承包商和国内大型企业的多重竞争影响，公司面临一定的市场竞争风险。

　　2．公司海外分支机构较多，布局分散，所在国情况差异大，加大了其经营管理难度。

　　3．公司目前涉足境外矿产资源开发项目，跨行业经营管理存在一定风险。

　　4．公司业务集中于海外特别是非洲地区，相关国家政治经济环境波动对公司经营影响较大。

　　5．公司债务规模上升较快；所有者权益稳定性弱。