主体长期信用

　　跟踪评级结果：AA- 评级展望：稳定 上次评级结果：A+

　　评级展望：稳定

　　债项信用 名 称 额 度 存续期 跟踪评级结果 上次评级结果

　　13昆明制药(600422,股吧)CP001 1.5亿元 2013/05/17~2014/05/17 A-1 A-1

　　跟踪评级时间：2013年11 月15日

　　财务数据

财务数据

　　评级观点

　　跟踪期内，昆明制药集团股份有限公司（以下简称“公司”）主要从事天然植物药的研发，生产销售，同时涵盖化学药生产销售及医药流通。跟踪期内，受益于以血塞通（基药）、天眩清为主要产品的天然植物药的快速增长，公司收入及利润规模得以提升，偿债能力增强，同时2013年7 月，公司成功增发A股，资本实力增强，财务弹性进一步提高。但联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”）也关注到，原材料价格波动、药品降价、环保治理等因素对公司生产经营带来的负面影响。未来，随着冻干粉针项目的投产以及基药在基层医疗，公司收入规模及盈利水平有望大幅提升。

　　综合考虑，联合资信将公司主体长期信用级别由A+调整至AA-，评级展望为稳定，并维持“13昆明制药CP001 ”A-1的信用等级。

　　优势

　　1 ． 跟踪期内，公司销售收入持续增长，盈利能力提升。

　　2 ． 跟踪期内，公司成功增发A股，资本实力增强，财务弹性良好。

　　3 ． 公司现金类资产、经营活动现金流入量对“13昆明制药CP001 ”保障能力较强。

　　4 ． 公司主导产品血塞通冻干随着基药在基层医疗的推广以及扩产项目的投产将进一步提升公司收入规模。

　　关注

　　1 ． 公司所采购原料药价格波动较为明显，对公司造成一定的成本控制压力。

　　2 ． 药品降价、规范生产质量和环保治理等一系列相关政策对公司盈利水平具有一定影响