信用债月报:收益率曲线不断上行,信用债供给压力增加
来源：网络
2013-11-19 13:47:55
摘要:10月,信用债累计发行203只,规模2691.6亿元,到期2082.8亿元,净供给565.8亿元,本月信用债的发行只数和规模都较上月回落,分别下降了16%和9%,除企业债一级市场供给大幅增加外,其他三类信用债在本月供给都出现下降。 ...
摘要: 10月,信用债累计发行203只,规模2691.6亿元,到期2082.8亿元,净供给565.8亿元,本月信用债的发行只数和规模都较上月回落,分别下降了16%和9%,除企业债一级市场供给大幅增加外,其他三类信用债在本月供给都出现下降。本月城投债发行75只,规模948.8亿元,城投债只数和规模分别较上月大幅上涨14%和24%。 今年4月开始,发改委接连发布957号文和1177号文来对企业债券的发行审核提出进一步改进的要求,并且将对部分企业进行专项核查,这使得城投债的一级市场发行数量和规模迅速回落。同时,随着利率市场化,我国城投企业在发展过程中的直接融资需求还是非常旺盛的,由于前期城投债的发行放缓,同时从8月开始发改委发文将预审权下放至省级以及支持通过发行企业债来为棚户区改造融资,在9月和10月,城投债的融资需求进一步释放,一级市场供给增幅明显。 四个类型的信用债票面利率都较上月呈现上升,公司债的平均票面利率上升至6.87%,较上月上涨15%,而企业债的平均票面利率已上升至6.8664%的年内高位。观察这个月信用债的平均票面利率较9月的变化,除民营企业外,其他不同企业性质类型的信用债的平均票面利率都呈现上升,特别是地县级国企和中央国企发行人,而民营企业发行人因为在本月发行的信用债多为期限较短的短期融资券,使得整体平均利差较上月有所下降。其中,地县级国企所发债券的平均票面利差较上月上升34个BP,中央国有企业所发债券的平均票面利差较上月上升24个BP。在地县级国企中,AA+评级的央企融资成本上升最大,达74个BP。 对于未来近期债券市场的走势,需要综合考虑多个因素的影响。CPI的上行压力没有出现明显缓解,三季度GDP数据的公布也一定程度反映出我国经济的回暖。观察11月至今的资金面情况,收益率不断上行,无论是利率债的一级市场招标还是市场上现有国债的收益率都在不断创出新高。因此,市场参与者在对新发的一级信用债的收益率要求不断上升,同时债券一级市场供给也在不断增加,供需的不匹配使得一级发行利率不断上扬,而一级市场利率带动二级市场利率上行。同时,由于短期利率的上行,金融机构融资成本增加,风险偏好上升,部分资金流向收益较高的非标金融资产,进一步影响对债券的需求。
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