主体长期信用

　　跟踪评级结果：AA 评级展望：稳定

　　上次评级结果：AA 评级展望：稳定

　　债项信用

　　名 称 额 度 存续期 跟踪评 级结果 上次评级结果

　　13 石河子MTN001 6 亿元 2013/9/3 ~2018/9/3 AA AA

　　跟踪评级时间：2013年10月31 日

财务数据

　　评级观点

　　跟踪期内，石河子国有资产经营（集团）有限公司（以下简称“石河子国资”或“公司”）作为农八师石河子政府国有资产运营主体营业收入快速增长，新疆建设兵团农八师石河子市政府对公司的政策支持力度较大。同时，联合资信评估有限公司（下称“联合资信”）也关注到公司债务负担较重、盈利能力较弱及棉花价格波动等因素对公司信用水平带来的不利影响。

　　公司目前扩张方向集中于电源建设及其上游煤炭资源开发，公司电暖板块的市场地位将得到进一步巩固。联合资信对公司的评级展望为稳定。

　　综合考虑，联合资信维持公司 AA的主体长期信用等级，评级展望为稳定，并维持“13石河子MTN001”AA的信用等级。

　　优势

　　1 ．公司所从事的电力、农业等行业获得国家政策大力支持，发展前景好。

　　2 ．跟踪期内，石河子市政府为公司持续提供大力支持，有助于增强公司整体偿债能力。

　　3 ．公司EBITDA 对存续期内待偿还债券的保障能力强，经营活动现金流对待偿还债券的覆盖程度高。

　　关注

　　1 ．公司农业板块及电力板块经营受棉花波动影响较大。

　　2 ．公司债务负担较重，短期债务占比高，存在一定的短期支付压力。

　　3 ．跟踪期内，公司业务盈利能力持续减弱，对政府补贴依赖程度较大。