主要观点:
上周货币市场利率回落流动性改善
公开市场上,央行上周续做了55亿元的央票并开展了100亿元7天期逆回购,考虑到市场上有160亿元央票到期和650亿元逆回购到期,上周公开市场实现净回笼,回收流动性445亿元,加上到期的500亿元国库定存,上周市场回笼流动性规模达到945亿元。我们认为,上周央行缩减逆回购操作规模,在公开市场上实现净回笼,一方面是因为在季末月末节假日以及准备金考核时点过去后,市场流动性需求下降,另一方面,中国经济平稳较快增长,贸易顺差扩大,再加上关联储延迟退出QE,导致
外汇流入明显增加,
银行体系流动性增长有所加快。上周货币市场3个月以下短期资金利率中枢较前一周出现明显下移,更长期限资金价格呈小幅波动态势,显示上周流动性有所改善,
银行间:长端收益率小幅上行
上周四之前,资金面紧张态势明显缓解,受此影响,短融收益率整体小幅下行,但周四之后,由于央行暂停14天期逆回购操作,同时市场开始担忧3年期央票的续发,资金利率企稳回升,机构对短融的态度也转为谨慎。从一周表现来看,上周短融收益率涨跌均有,而受CPI攀升影响,上周企业债和中期票据长端收益率小幅上行。
交易所:收益率小幅上行
交易所市场中,上周除了可转债成交量小幅回落外,企业债、公司债、可分离债成交量较前一周均出现小幅的增加,企业债指数和公司债指数小幅上涨。就交易所重点券种来看,交易所
09长虹债、
08长兴债、
09怀化债到期收益率上周小幅上行,截至周五,09长虹债、08长兴债、09怀化债收盘时收益率较上周五分别上行7BP、1BP、4BP。
信用债走势预判:经济数据将公布收益率有小幅上行压力
展望下周,公开市场上周二和周四分别有100亿元和480的逆回购到期,市场自动形成580亿元净回笼,如果加上市场到期的400亿元国库定存,下周市场回收流动性有望达到980亿元。我们认为,由于央行表示目前流动性供应总体上仍然比较充裕,这说明央行不会轻易放松,公开市场操作仍将以紧平衡格局为主,再加上下周市场仍然面临来自财政存款缴款方面的压力,因此,下周资金面难以更加宽松,整体上有望趋于稳定,资金价格有可能会在当前水平的基础上有小幅度攀升。
基本面上,由于9月份
宏观经济数据和三季度经济数据已经公布,下周除了汇丰PMI预览值将要公布外,并没有其他重要数据,因此下周经济数据方面将相对平静,但考虑到当前市场信用风险不断积累,市场情绪较为谨慎.我们认为,短期信用债收益率仍以震荡上行为主,缺乏趋势性机会。
