评级结果：

　　主体长期信用等级：AAA

　　评级展望：稳定

　　本期中期票据信用等级：AAA

　　本期中期票据发行额度：15 亿元

　　本期中期票据期限：3 年

　　偿还方式：单利按年计息，到期偿还本金

　　发行目的：补充营运资金

　　评级时间：2013 年7 月2 日

　　财务数据

　　评级观点

　　联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”）对珠海格力集团有限公司（以下简称“公司”或“格力集团”）的评级反映了公司作为空调行业的龙头企业，在经营规模、技术研发、销售模式、品牌知名度等方面具有显著优势。联合资信也关注到空调行业竞争激烈、房地产行业受宏观经济和政策调控影响等因素对公司经营发展的不利影响。

　　近年来，公司加快技术创新，扩大生产规模，主营业务盈利能力强，收入和资产规模扩张较快；公司同时实施多元化经营战略，房地产板块发展迅速，并积极推进高端市场的海岛旅游开发项目。未来公司将加快业务资源整合，扩大经营规模，综合竞争力有望进一步提升。联合资信对公司评级展望为稳定。

　　基于对公司主体长期信用以及本期中期票据偿还能力的综合评估，联合资信认为，公司本期中期票据到期不能偿还的风险极低。

　　优势

　　1． 公司是珠海市国资委直属的大型国企，经济特区环境和政策优势明显。

　　2． 公司是空调行业的龙头企业，产业链完整，技术研发实力强，独特的营销模式市场认可度高，品牌优势突出，实现了较好的规模经济效益。

　　3． 公司近年来主营业务盈利能力不断增强，并带来稳定的现金流入，公司整体偿债能力增强。

　　4． 公司实行多元化经营战略，积极推进东澳岛海岛旅游开发项目，作为珠海市十大重点建设工程，定位高端市场，未来经济效益和品牌效应可观。

　　5． 公司 EBITDA、经营活动现金流净额对本期中期票据保障程度强。

　　关注

　　1． 空调行业进入成熟周期，竞争激烈，受全球经济增速放缓影响，行业经营压力加大。

　　2． 房地产政策变动以及市场有效需求的波动对公司经营有一定的影响。

　　3． 公司存货占比较高，存在一定的跌价风险。