标准普尔评级服务今日宣布，确认中国机械制造商中联重科股份有限公司（中联重科）“BB+”的长期企业信用评级，展望为稳定。标准普尔信用分析师石琥玛表示，确认对中联重科的评级是因为标普认为未来12-18个月内，该公司的财务表现将继续温和复苏，但同时，中国经济放缓以及客户信用度的急剧下降，可能进一步加剧中联重科的信用风险。

从已经披露的半年报上看，受益于国家政策的松动，城市化改造项目以及国家公路铁路网等基础建设投资的加大，二季度机械行业整体处于营收同比降幅收窄，缓慢复苏的情况。

8月28日中联重科公布了2013年半年度报告。今年上半年中联重科实现营业收入约201.65亿元人民币，净利润29.06亿元人民币，经营活动产生的现金流量净额约11.57亿元，同比增长97.47%。其中二季度单季营业收入及净利润分别为142.02亿及23.14亿，相比于去年四季度以及第一季度降幅大幅收窄；而毛利率已经回稳，上半年达到32.1%。

有行业内人士分析认为，中联重科已经触底回稳，四季度将有希望实现正增长。

标普在其报告中表示，未来两年中联重科的财务表现虽然会继续改善，但其财务风险依旧为“较大”。财务表现的小幅反弹与中国重型设备行业的趋势一致。

标普预计中联重科未来12-18个月的销售总额将增加10%-15%，在该公司继续实施内部成本控制的情况下，其息税及折旧摊销前的利润率将介于18%-20%。该公司今年下半年的表现将增强，这也得益于中国政府对基础设施项目的投资。此类投资是推动中国经济增长的重要因素。近期中国经济已显露出企稳迹象。在我们的基准情景假设下，2013年中国国内生产总值(GDP)增长率为7.3%，下半年的表现将优于上半年。

但同时，标普也预计未来12个月内，中国经济放缓以及客户信用度的急剧下降，可能进一步加剧中联重科的信用风险。

报告中称，虽然自去年第四季以来，中联重科已经收紧客户授信政策和货款的收取，但未看到该公司的运营资金管理有任何重大改善。2013年上半年该公司信用销售占总销售收入的69.2%，小幅低于去年的74.99%。2013年上半年应收账款增长24%至246.8亿元人民币。

“我们认为，中联重科的风险管理能力仍旧一般，在健全的风险管理标准方面其纪录也有限。我们认为该公司的操作不透明，其控制上述风险的能力仍旧不确定。但我们也注意到，在客户质量下降的情况下，中联重科已收紧授信标准，并减少长期信贷销售”，石琥玛表示。

过去几年，中联重科海外并购不断。公司资料显示，截至目前，中联重科9次国内外并购。其中，2008年并购世界第三大混凝土机械制造商意大利CIFA公司，2012年，公司发行两期共计十亿美元债券，募集资金是为加速推进公司国际化战略提供资金保障。而通过战略合作、合资建厂等方式，在印度和巴西两大海外生产基地项目上也取得进展，加大了海外投资力度。

标普预计该公司可能会继续向海外扩张，以降低对国内市场的严重依赖。考虑到中联重科为进入海外市场所采取的激进定价策略，以及机械行业所固有的资本密集型性质，标普认为未来12-24个月内中联重科大幅扩大业务的可能性不大，海外业务作出重大贡献的可能性也不大。

石琥玛表示：“稳定的展望反映我们预期未来两年内中联重科可能将财务杠杆维持在3.5-4倍，若中联重科的利润率下降，或其债务水平升至高于我们预期的水平，以致债务与EBITDA的比率恶化至高于4倍，我们可能下调其评级。”

他进一步指出，未来12个月内，中联重科评级上调的可能性有限。若中联重科的竞争地位增强，且该公司的销售收入和利润率增幅均高于我们当前的预期，我们可能上调其评级。但是，鉴于该公司面临的较高政策风险，重型机械行业波动较大且竞争激烈的性质，以及该公司较为一般的风险管理操作，我们认为出现上述情况的可能性不大。