信用等级：A-1

　　受评主体：中国东方航空(600115,股吧)集团公司

　　注册总额：40亿元

　　本期发债额度：10亿元

　　本期债券期限：365天

　　评级观点

　　中国东方航空集团公司（以下简称“东航集团”或“公司”）是国内大型航空运输企业，公司形成以航空运输为主，航空食品、进出口、金融期货、传媒广告、旅游票务、机场投资等业务为辅的业务体系。评级结果反映了东航集团市场领导地位显著、货运市场占有率居国内各大航空公司首位、航班准点率连续三年位居国内民航业第一位、公司得到中央及各地方政府的大力支持等有利因素；同时也反映了航空燃油价格波动影响航空运输企业经营稳定性、未来公司购买飞机的资金支出规模较大、公司资产负债率很高等不利因素。综合分析，公司能够对本期融资券的偿还提供极强的保障。

　　有利因素

　　•经济增长和社会发展为我国航空运输业提供良好的外部环境；

　　•东航集团作为国务院国资委管理的三大航空公司之一，市场领导地位显著；

　　•公司合并上海航空股份有限公司以后，运营能力有所提高，货运市场占有率居国内各大航空公司首位；

　　•东航集团航班准点率连续三年位居国内民航业第一位，有助于公司客座率及载运率的提高；

　　•公司得到中央及各地方政府通过增加资本金、财政补贴、税收返还等方式的大力支持。

　　不利因素

　　•航空燃油价格的波动直接影响航空运输企业经营的稳定性，未来航空燃油价格的波动将一直是航空运输企业的主要经营风险；

　　•公司未来购买飞机的资金支出规模较大；

　　•东航集团资产负债率很高，有息负债占比较高，近几年负债总额出现大幅波动。

　　大公国际资信评估有限公司

　　二〇一一年十月十九日