信用等级：AA-

　　受评主体：步步高投资集团股份有限公司

　　评级展望：稳定

指标

　　评级观点

　　步步高投资集团股份有限公司（以下简称“步步高集团”或“公司”）主要从事以超市和百货业态为主的零售业务。评级结果反映了公司在湖南省区域竞争优势明显、物流配送体系及信息管理系统不断完善、与众多名优品牌供应商建立了良好稳定的长期战略合作关系、经营性净现金流稳步增加等优势；同时也反映出湖南和江西两省零售业竞争日益激烈、公司资产负债率较高、2009年以来公司总有息债务增加较快等不利因素。综合分析，公司不能偿还到期债务的风险很小。

　　预计未来1～2年，随着公司区域布局战略、业态发展战略和品牌发展战略的逐步实施，公司竞争力将得到进一步增强。大公国际对步步高集团的评级展望为稳定。

　　主要优势/机遇

　　•湖南、江西经济发展较快拉动消费市场繁荣发展；

　　•公司超市网点大多选址优越，覆盖湖南省全部地级城市；

　　•公司不断完善超市业务物流配送体系及信息管理系统、加强核心团队管理能力，有利于提高运营效率；

　　•公司各超市门店实行统一采购，与国内外众多名优品牌供应商建立了良好稳定的长期战略合作关系；

　　•公司经营性净现金流稳步增加，现金回笼能力持续增强。

　　主要风险/挑战

　　•公司所在湖南、江西两地零售业竞争日益激烈；

　　•公司部分店面为租赁物业，租金上涨将加大公司成本压力；

　　•公司扩张较快，在管理能力和人才储备等方面存在一定风险；

　　•公司资产负债率较高，2009年起公司总有息债务大幅增加，经营性现金流对债务保障能力逐年下降。

　　大公国际资信评估有限公司

　　二〇一一年十二月三十一日