评级结果：

　　主体长期信用等级：AA+

　　评级展望：稳定

　　本期中期票据信用等级：AA+

　　本期中期票据发行额度：15亿元

　　本期中期票据期限：5年

　　评级时间：2012 年2 月6 日

　　评级观点

　　联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”）对河南投资集团有限公司（以下简称“公司”）的评级反映了公司作为河南省省属主要的综合性投资公司，政府支持力度强，多板块经营平抑了单一行业波动风险，具有很强的投资实力和市场影响力；联合资信也关注到公司电力板块受煤炭及电力价格调整影响，盈利能力有所波动，债务规模不断增大等对其信用水平的不利影响。

　　公司投资的各业务板块成长性良好，具备可持续发展能力。未来逐步由实业投资为主向产业与金融相结合转变，有助于公司业务的协调发展，联合资信对公司的评级展望为稳定。基于对公司主体长期信用以及本期中期票据偿还能力的综合评估，联合资信认为，公司本期中期票据到期不能偿还的风险很低，安全性很高。

　　优势

　　1． 公司作为河南省主要的综合性投资公司，受政府支持力度大。

　　2． 公司电力板块装机容量大，部分机组技术先进，区域市场竞争力较强。

　　3． 公司水泥板块技术先进，全部实现新型干法生产线，达到国内领先水平。

　　4． 通过近年在电力、造纸等产业的投资和对中原证券等金融机构的合并，公司资产规模稳步增长，整体抗风险能力得以增强。

　　5． 公司经营活动现金流入量和EBITDA规模较大，对本期中期票据保障程度高。

　　关注

　　1． 受煤炭价格上涨影响，公司电力板块经营情况波动较大。

　　2． 作为政策性投资公司，公司部分投资活动受政府决策影响，目前整体盈利能力一般。

　　3． 公司债务负担有所加重，经营活动现金流量净额波动较大。

　　4． 公司规划前期项目较多，对外融资需求有所上升，未来仍存在一定的筹资压力。