评级机构“惩罚”法国 欧债解决思路需改变
来源：中国商报
2012-01-30 20:49:54
国际信用评级机构标准普尔公司1月１３日宣布，下调包括法国在内的９个欧元区国家长期主权信用评级。虽然对此市场已有充分的心理准备，但分析人士认为，这一消息仍可能引发一系列连锁反应。 对市场直接冲击有限 1月１３日下午，法新社援引确切消息提
国际信用评级机构标准普尔公司1月１３日宣布，下调包括法国在内的９个欧元区国家长期主权信用评级。虽然对此市场已有充分的心理准备，但分析人士认为，这一消息仍可能引发一系列连锁反应。
对市场直接冲击有限
1月１３日下午，法新社援引确切消息提前披露标普将下调法国评级，导致原本高开高走的巴黎股市一路下跌，不过股指到尾盘时又有所反弹。当天收盘时，巴黎ＣＡＣ４０指数下跌０．１１％，伦敦《金融时报》１００种股票平均价格指数下跌０．４６％，德国法兰克福ＤＡＸ３０指数下跌０．５８％。总体来看，股市反应较为平静。不过，欧元对美元汇率当天跌至１比１．２６２４，创２０１０年８月以来新低，欧元对日元汇率则跌至１比９７．２０，创２０００年１２月以来新低。
法国国家科学研究中心经济学家埃利·科昂认为，由于评级机构自去年１０月已多次发出警告，使投资者已有心理预期，加上法国国债规模相对较小，因此，法国评级下调“对市场的直接冲击有限”。
标普欧洲首席经济学家让·米歇尔·西克斯本月初曾表示，主权信用评级被降与国债收益率上升之间并不存在系统性关联。标普统计显示，从１９９８年以来（除２０１１年美国被下调外），９个失去３Ａ评级的国家在降级后一周，其１０年期国债收益率平均仅小幅增加２个基点。这表明，哪怕被降级也并不意味着借贷成本就必然大幅增加。
连锁反应难以避免
本月５日，法国发售７９．６３亿欧元（约合１０１亿美元）长期国债，但投资者认购不积极，标志性的１０年期国债收益率也小幅升至３．２９％。法国国库署１月１９日发行新一批国债，评级下调对融资成本的影响到底多大也将很快揭晓。
法国经济学家尼古拉·布祖认为，去年夏天标普下调美国评级，但美国国债收益率却不升反降，这与美元作为避险货币的特性有关。法国的情况不同，国债融资成本上升将难以避免。
由于法国银行、企业和地方合作信贷的利率都以法国主权信用评级作为参考，法国失去３Ａ评级势必造成这些机构贷款利率上升，信贷收缩。实际上，法国银行业出于对法国降级的预期，已提前收紧银根。经济学家担心，这可能会令濒临衰退边缘的法国经济雪上加霜。
去年１１月底，经济合作与发展组织首席经济学家皮埃尔·卡洛·帕多安曾警告，如果欧元区内发生重大负面影响事件，比如流动性危机或者法国评级被降，有可能造成欧债危机全面蔓延，并对实体经济造成冲击，导致２０１２年欧元区经济严重衰退。
此外，法国和奥地利评级遭降还将直接威胁到欧元区用于“救火”的欧洲金融稳定工具（ＥＦＳＦ）的信用评级。这一工具依靠欧元区成员国政府提供的担保融资，因此其评级和提供担保国家的评级挂钩。如果这一工具评级遭降，它将被迫下调借贷上限，救助能力也将因此受限。
欧债解决思路需改变
法国经济学家雅克·阿塔利指出，评级机构的“惩罚”表明，欧元区政策导向出现偏差，仅采取紧缩政策无法避免债务危机恶化。法国失去３Ａ评级仅是表象，深层次原因是各国经济失衡和欧元区运作体系出现问题，而欧元区国家一直没有采取措施来解决这些结构性缺陷。
意大利总理马里奥·蒙蒂也意识到仅靠紧缩政策不能解决问题，他呼吁欧盟国家加大投资、促进增长，同时扩大救助机制规模，建立防火墙。
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