评级结果：

　　主体长期信用等级：AA+

　　评级展望：稳定

　　本期短期融资券信用等级：A-1

　　发行额度：15 亿元

　　期 限：366 天

　　评级时间：2011 年11 月10 日

　　评级观点

　　经联合资信评估有限公司评定，山东省商业集团有限公司（以下简称“公司”）拟发行的2011 年度第一期短期融资券的信用等级为A-1。基于对公司主体长期信用状况以及本期短期融资券偿还能力的综合分析，联合资信认为，公司本期短期融资券到期不能偿还的风险很低。

　　优势

　　1．公司形成了包括商业零售、生物制药、房地产、教育、传媒等产业在内的多元化业务格局，有助于分散单一业务的经营风险。

　　2．公司是山东省零售行业的龙头企业，零售网点多，销售规模大，“银座”品牌知名度高，区域竞争优势明显。

　　3．公司现金类资产较充足，经营性现金流入规模大，对本期短期融资券的保障能力强。

　　关注

　　1．国家加大对房地行业的政策调控，公司房地产板块发展面临一定不确定性。

　　2．公司债务负担相对较重，未来随着业务规模的快速扩张，存在较大的对外融资压力。

　　3. 公司资产中存货和其他应收款数额较大，整体资产质量一般。