信用等级：A-1

　　发债主体：河南恒星科技(002132,股吧)股份有限公司

　　注册总额：4.5亿元

　　本期发债额度：2亿元

　　本期债券期限：366天

　　主要财务数据和指标 （人民币亿元）

财务数据

　　评级观点

　　河南恒星科技股份有限公司（以下简称“恒星科技”或“公司”）主要从事金属线材制品的生产和销售等业务。评级结果反映了公司产品发展空间较大、产品结构不断丰富优化以及公司作为镀锌钢绞线产品的细分行业龙头拥有较高的品牌知名度等有利因素；同时也反映了公司传统金属制品行业利润水平较低、原材料价格波动较大等不利因素。综合分析，公司能够对本期融资券的偿还提供较强的保障。

　　有利因素

　　•公司主要产品在下游产业需求增长的拉动下，具有较好的发展空间；

　　•公司在金属制品行业的产品不断丰富优化，有利于降低非系统性风险，增强公司整体竞争力；

　　•公司是生产金属线材的专业厂家，是镀锌钢绞线细分行业龙头企业；

　　•公司品牌知名度较高，在国内拥有稳定的客户群，具有较大的竞争优势；

　　•公司拥有先进的钢帘线生产设备和技术，为建设附加值更高的超精细钢丝项目、优化产品结构、提高盈利水平提供了有利条件。

　　不利因素

　　•我国的传统金属制品行业已经完全市场化，市场竞争激烈，行业利润水平较低；

　　•公司产品主要原材料价格波动较大，对公司主要业务的生产成本控制造成一定压力，超精细钢丝原材料主要依靠进口，对外依存度较高；

　　•2008～2010年随着行业产能的扩大，公司传统产品的毛利率呈下降趋势；

　　•公司经营性净现金有所波动，对债务的保障能力不稳定。

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