和讯特约

　　评级结果：AA

　　评级展望：稳定

　　评级时间：2011 年9 月8 日

财务数据

　　评级观点

　　联合资信评估有限公司（简称“联合资信”）对宁波市杭州湾大桥发展有限公司（简称“公司”）的评级反映了公司所辖杭州湾跨海大桥（以下简称“杭州湾大桥”或“大桥”）地理位置优越、交通流量大、安全及运营状况良好等优势，以及长三角南翼地区稳定的经济增长对公司中长期发展的积极影响；联合资信也关注到公司整体盈利偏弱、债务负担较重等因素对其信用水平可能带来的不利影响。

　　浙江省对高速公路路网收费的精确拆分方案实施后，公司获得的通行费拆分收入呈现较大幅度的增加；同时，长三角南翼地区经济的发展、大桥车辆主要来源地区高速公路路网效应的进一步发挥等也为通行费收入的持续增长提供了保障。公司中期内无大型投资项目，随着盈利的增长，债务负担持续减轻，公司盈利能力和偿债能力均有所提高。联合资信对公司的评级展望为稳定。

　　优势

　　1． 高速公路属国民经济基础设施行业，是国家近年投资的重点，行业发展前景良好。

　　2． 杭州湾大桥地理位置优越，所在区域腹地经济发达，为其通行费收入增长提供了较强保障。

　　3． 大桥通行当年即实现盈利，体现出良好的投资价值。大桥目前处于使用寿命的前期，养护、维修等支出相对较少。

　　4． 随着精确拆分方案和计重收费标准的实施，以及上海世博会召开和舟山连岛大桥的建成通车，大桥的车流量和通行费收入呈现较快增长，公司利润规模不断增加。

　　关注

　　1． 公司资产负债率较高，目前债务负担较重。

　　2． 公司较高的财务费用对盈利空间有所挤压，目前整体盈利能力偏弱。

　　3． 公司资产主要为固定资产，资产流动性相对较弱。

　　4． 在建的嘉绍大桥项目预计于2012 年年底通车，将对大桥带来分流；此外，境内高速铁路和城际铁路等其他运输方式与公路运输的竞争不断加剧，对杭州湾大桥车流量的增长产生一定影响。

　　5． 截至2011 年6 月底，公司长期借款余额为69.79 亿元，全部以大桥收费权作为质押。