评级结果：

　　主体长期信用等级：AA+

　　评级展望：稳定

　　本期债券信用等级：AA+

　　本期债券发行额度：10 亿元

　　本期债券期限：5+3 年

　　评级时间：2011 年5 月16 日

　　评级观点

　　联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”）对深圳市中兴新通讯设备有限公司（以下简称“中兴新”或“公司”）的评级反映了其作为通信设备行业的骨干企业，在生产规模、技术水平、企业知名度及市场占有率等方面具有的优势；同时，联合资信也关注到公司目前正处于转型期及未来投资规模大等因素可能给公司经营及财务状况带来一定影响。

 　　未来，伴随经营规模的进一步扩大，经营方式的逐步转变，公司收入水平和盈利能力有望保持增长，有助于公司整体的竞争实力的提升。联合资信对公司的评级展望为稳定。

　　基于对公司主体长期信用及本期债券偿还能力的综合评估，联合资信认为，公司本期债券到期不能偿还的风险很低，安全性很高。

　　优势

　　1. 在宏观政策支持、电信行业投资加大以及国外移动宽带和LTE 网络全球布局的大背景下，通信设备行业保持平稳快速增长趋势，行业景气度较高。

　　2. 公司所在的通信设备行业是受国家政策鼓励和支持的重点领域，公司享受相关税收优惠较多，外部环境良好。

　　3. 公司在通信设备行业中实力较强，其下属企业中兴通讯(000063,股吧)股份有限公司（以下简称“中兴通讯”）是全球第五大电信设备

　　商，各产品市场份额位列世界前列。

　　4. 公司是国家重点高新技术企业，科研能力较强、技术实力雄厚。

　　5. 公司整体资产质量良好，盈利能力强。

　　关注

　　1. 电信运营商的技术选择、网络升级、扩建以及运维策略的变动都会对公司业务产生直接影响，运营商的投资变动对公司的业务影响较大。

　　2. 公司及各子公司业务与中兴通讯关联较强，且中兴通讯是公司的主要收入和利润来源。

　　3. 公司正处于转型期，预计未来有大量的项目投资，部分新项目在短期内可实现的投资回报不明显。

　　4. 公司流动资产中应收款项和存货占比较大。

　　5. 公司债务规模持续增长，短期债务占比高，债务结构有待改善。

　　6. 近年来公司经营活动现金流波动较大，加之未来资本支出规模大，对外部融资的依赖程度较高。