评级结果：

 
　　主体长期信用等级：AAA

 
　　评级展望：稳定

 
　　本期中期票据信用等级：AAA

 
　　本期中期票据发行额度：200 亿元

 
　　本期中期票据期限：5 年

 
　　评级时间：2011年 5月 10 日

 
　　财务数据

 
　　项 目 2007年 2008 年 2009 年

 
　　资产总额(亿元) 15522.90 18553.15 24566.39

 　　所有者权益(亿元) 8935.84 9869.20 11532.53

 
　　长期债务(亿元) 4127.14 5483.14 8548.16

 
　　全部债务(亿元) 4400.80 6056.66 9430.22

 
　　运输收入（亿元） 3170.67 3435.76 3782.74

 
　　利润总额（亿元） 673.44 461.13 613.97

 
　　EBITDA(亿元) 1189.15 1050.76 1312.89

 
　　经营性净现金流(亿元) 1045.11 892.07 1139.42

 
　　营业利润率（%） 15.57 9.37 11.35

 
　　净资产收益率(加上税后建设基

 
　　金)(%)

 
　　6.95 4.26 5.00

 
　　资产负债率(%) 42.43 46.81 53.06

 
　　全部债务资本化比率(%) 33.00 38.03 44.99

 
　　流动比率(%) 75.50 57.54 47.02

 
　　全部债务/EBITDA(倍) 3.70 5.76 7.18

 
　　EBITDA利息倍数(倍) 11.24 7.78 8.59

 
　　EBITDA/本期发债额度(倍) 5.95 5.25 6.56

 
　　评级观点

 
　　联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”）对中华人民共和国铁道部（以下简称“铁道部”）的评级反映了近年来中国铁路运输的客货需求增长较快，铁道部资产和收入规模大并呈稳定增长态势，现金流状况好，整体偿债能力强。同时，联合资信也关注到国内运输市场竞争加剧、铁路建设投资规模大、债务负担趋重等因素对铁道部经营及财务状况可能产生的影响。

 
　　铁路在国民经济和社会发展中具有重要的战略地位，随着铁路运输竞争力的逐步增强，铁道部收入水平和规模经济效益有望进一步提升，进而有效支撑铁道部的信用基本面。联合资信对铁道部的评级展望为稳定。

 
　　基于对铁道部主体长期信用以及本期中期票据偿还能力的综合评估，联合资信认为，铁道部本期中期票据到期不能偿还的风险极低，安全性极高。

 
　　优势

 
　　1．铁路在国民经济和社会发展中具有重要的战略地位，近年来铁路运输的客货需求较快增长，铁路建设规模不断扩大。

 
　　2．路网结构和质量的优化、机车车辆装备水平以及运输效率的提升使铁路竞争实力得到明显增强，为其收入和利润水平的提高提供了充分保障。

 
　　3．铁路客货运量、运输收入、运输生产等主要指标保持稳步增长，铁道部经营状况良好。

 
　　4．铁道部债务负担适宜，收入稳步增长，资金来源充足，EBITDA和经营净现金流入规模大，对全部债务保护能力很强。

 
　　5．铁道部资金来源充足，EBITDA和经营净现金流入规模大，对本期中期票据保障程度高。

 
　　关注

 
　　1．公路和航空运输的快速发展，加剧运输行业的竞争。

 
　　2．铁路建设投资规模大，造成铁道部债务规模有所提升； “十二五”期间铁道部资本支出规模大，对外融资需求有所增加。