12月信贷数据点评:信贷发放超目标可能引发差额存款准备金率
来源：万达期货
2011-01-12 13:44:21
2010年全年人民币新增信贷最终为7.95万亿,比政府年初目标值多出了0.45万亿,这反映出央行的稳定货币政策的意愿并没有得到全部为商业银行所贯彻,为了获得更多的利息差,银行还是选择尽可能多的投放信贷。这对于2011年稳定货币政策与控制
2010年全年人民币新增信贷最终为7.95万亿,比政府年初目标值多出了0.45万亿,这反映出央行的稳定货币政策的意愿并没有得到全部为商业银行所贯彻,为了获得更多的利息差,银行还是选择尽可能多的投放信贷。这对于2011年稳定货币政策与控制通胀是不利的,现在进入2011年一季度,再次面临银行为创造利息收入而超发信贷的可能,引发前几月信贷发行的巨量增长。基于此,央行有可能再度对部分信贷发放过猛的银行上调差额存款准备金率。
我们估计2011年央行仍存在上调存款准备金率2-3次的可能,上调水平为1%-1.5%,对银行业回收资金6000-9000亿元。而截止2010年9月份国有大型银行的超额存款准备金率为1.4%,在去年四季度存款准备金率累计上调了1.5%,这意味着去年大型银行的超额存款准备金率可能逼近零的位置。为了印对今年存款准备金率上调的压力,银行将必须通过降低贷款发放或者融资来化解,前者意味着单个银行自身的市场占有率的下降,因此银行将更加倾向于利用融资来解决资本金不足的问题。故银行融资压力的存在将对今年的资本市场造成资金面的困扰。
对于2011年而言,利率的上调是时间问题,我们认为一年期存款利率将上调至3.5%,这样会吸引资金重新“定期化”,M2增速将开始高于M1,市场的资金将从外部回流银行,不利于资本市场表现。如果2011年股市依然维持2010年的融资额的话,市场很可能面临流动性问题。
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