中国信用市场日报:资金面缓解带动债市反弹行情
来源：瑞银证券
2010-12-04 17:46:02
市场回顾(12月1日) 随着月末因素的影响消除,债券市场资金面紧张的局面缓解,从而买入兴趣明显增加。当天5年期国债招标利率位于3.64%,边际利率为3.66%,低于此前市场预期。二级利率市场收益率曲线回落3-7bp。3年期央票成交于3.
市场回顾(12月1日)
随着月末因素的影响消除,债券市场资金面紧张的局面缓解,从而买入兴趣明显增加。当天5年期国债招标利率位于3.64%,边际利率为3.66%,低于此前市场预期。二级利率市场收益率曲线回落3-7bp。3年期央票成交于3.65%,5年期国债收益率位于3.60%附近。信用市场同样由买盘主导,但市场成交活跃程度仍未显著改善。中票市场中,09铁道MTN1(3.1年/AAA)成交于买盘4.42%;0华电股MTN1(4.8年/AAA)收益率持平于5.08%。短融收益率回落,10苏交通CP03(1.0年/AAA)收益率下行5bp至3.85%;10厦国贸CP02(1.0年/AA-)成交于4.60%。股票市场小幅波动,沪深300指数收涨0.12%。
银行间市场的乐观情绪传导至交易所市场信用市场,收益率纷纷有所回落。
08江铜债(5.8年/AA+)和09长虹债(4.7年/AA)收益率分别下降9bp和11bp,达到5.86%和6.09%。房地产债券中,09富力债(1.9+2年/AA+)行权收益率进一步回落9bp至5.04%,09复地债(3.8年/AA)收益率下降6bp至6.02%。
从幅度和时间上看,我们预计本轮反弹行情都不会很大。首先,反弹的驱动因素是资金,而非过高的收益率。收益率下降15-20bp之后,收益率无法为明年——至少上半年——不利的基本面提供支撑。其次,随着12月13日CPI数据公布日期的到来,市场气氛将趋于谨慎;第三,年底前投资者锁定利润的意愿较强。第四,从历史上看,12月份投资者配置债券的意愿本身就不是很强。最后,随着年底的到来,银行备付资金的需求又将影响资金面。具体分析请参考我们将于12月3日发布的信用策略月报。
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