公司债券信用等级：AA+

　　长期主体信用等级：AA

　　评级展望：稳定

　　发债主体：太原煤气化股份有限公司

　　发债规模：不超过10亿元

　　债券期限：5年期债券发行不超过3亿元，7年期债券发行不超过7亿元

　　担保方式：连带责任保证

　　担保单位：阳泉煤业(集团)有限责任公司

主要财务数据和指标

　　注：2010年6月财务数据未经审计

　　评级观点

　　太原煤气化股份有限公司(以下简称“煤气化”或“公司”)主营为煤炭、焦炭、煤气和煤化工产品的生产和销售。评级结果反映了公司获得地方政府支持、客户较为稳定、焦炭生产具有原材料成本优势、资产负债率较低等优势;同时也反映了焦炭行业产能过剩严重、公司煤气业务亏损、公司第一焦化厂被列入太原市关停名单等不利因素。阳泉煤业(集团)有限责任公司(以下简称“阳煤集团”)为本期债券提供了无条件不可撤销连带责任保证担保，具有较强的增信作用。综合分析，公司偿还债务的能力很强，本期债券到期不能偿付的风险很小。

　　预计未来，随着在建矿井的投产，公司煤炭生产规模将扩大。大公国际对煤气化的评级展望为稳定。

　　主要优势/机遇

　　·公司初步形成煤炭开采-洗选-炼焦-煤化工产品加工-煤矸石电力的煤炭综合利用产业链，增强了公司抗风险能力;

　　·公司承担着太原市居民用气的政策性任务，和地方政府关系良好，获得地方政府的支持;

　　·公司客户以国内大型钢厂为主，客户较为稳定;

　　·公司焦炭生产具有原材料成本优势，毛利率处于行业较高水平;

　　·公司资产负债率较低，有息债务占比较小;

　　·阳煤集团为本期债券提供无条件不可撤销连带责任保证担保，具有较强的增信作用。

　　主要风险/挑战

　　·我国焦炭生产企业众多，焦炭行业产能过剩严重，且易受下游钢铁市场的冲击，波动较大;

　　·因煤气销价受政府管制，公司煤气业务亏损;

　　·公司第一焦化厂被列入关停名单，对公司的稳定经营带来不确定性影响。