上周央行延续净回笼,回购利率略有上升,7天回购利率站上2%,短期内温和净回笼有望继续。

    上周机构避险情绪仍在,继续抛长买短降低组合久期,致使长端收益率走高,利率曲线进一步陡峭。本周陡峭化趋势有望放缓,上周三国债投标倍数显示长债需求略有回升,10年期国债近3.7%收益率对部分配置资金已较具吸引力。

    未来两个月企业债可能继续保持每月20只,500亿元的供给量,供给压力仍是制约企债回暖的重要因素。

    上周短融信用利差下滑明显,这主要来自一年期央票收益率的上行。这正好印证了我们之前的观点,短融相对央票更具投资价值。

    低等级短融与高等级短融相对利差处于年内较高水平。现阶段经济企稳,短期内企业整体信用向好,从利差和信用基本面考虑,低等级短融持有期收益更优。

    交易所信用债大幅下跌后略有企稳,我们仍然认为交易所信用债交易价值不大,在股市走强效应下,股债翘翘板效应有望继续压制交易所信用债,尤其是分离债。

    根据房地产公司3季报,经营性现金流仍然为负,在持续的地产调控下,地产公司信用基本面的改善空间有限,而近期地产债信用利差仍处低位,配置价值并不明显。