评级结果：
 
　　主体长期信用等级：AAA
 
　　评级展望:稳定

　　本期债券信用等级：AAA

　　本期债券发行额度：12亿元
 
　　本期债券期限：7 年
 
　　评级时间：2010 年8 月5日

 
　　评级观点

 　　联合资信评估有限公司（ “联合资信” ）对广东省广晟资产经营有限公司（以下简称“公司”）的评级反映了其作为广东省国资委直属的大型资产经营公司，在地方国有资本中的重要地位及其经营规模大、资源储备丰富、技术研发能力强以及股权投资优良等方面具有的显著优势。近两年，公司利用较为低迷的市场环境，加大了对资源和产业的整合力度，先后完成了对大宝山矿和澳大利亚 PEM 公司的接管和收购， 并且实现了对 ST 有色和风华高科(000636,股吧)两家上市公司的重组。有利于公司加大资源储量，促进电子信息产业经营效益的有效提升，显著增强公司资本实力和直接融资能力。 中期内，公司将继续坚持以矿业为核心的发展战略，伴随大规模的资本支出，公司债务水平存在进一步上升的压力。但随着宏观经济和有色金属行业的逐步复苏，公司资源优势将得以体现，整体竞争力有望进一步增强。联合资信对公司的评级展望为稳定。 本期公司债券拟发行额度为 12 亿元， 公司以持有的中国电信股份有限公司的股份为本期债券提供质押担保，质押资产质地优良且评估价值对本期债券的覆盖程度较高。同时，公司还建立了偿债基金以保障本期债券本息的到期偿还。 基于对公司主体长期信用状况以及本期公司债券保障措施的综合评估，联合资信认为，公司本期债券到期不能偿还的风险极低。

 
　　优势
 
　　1． 公司是广东省省属三大资产经营管理公司之一，经营规模较大，政府支持力度大。 2． 公司拥有中国最大的地下铅锌矿产开采基地和广东省内全部稀土采矿权证， 资源优势明显。 3．公司拥有国家级、省级技术中心和重点工程中心，技术和装备水平在同行业中占有领先地位，技术优势显著。 4．公司对大宝山矿以及澳大利亚 PEM 公司和泛澳公司的接管和收购，有助于提升公司矿产资源储量，增强整体经营实力及可持续发展能力，向成为国际化、多金属矿业控股集团迈出了坚实的一步。 5．公司是中国电信股份有限公司第二大股东，所持股权资产质量优良，投资收益稳定。 6．公司通过对 ST 有色和风华高科两家上市公司的重组，为内部产业整合和协同发展提供了良好的资本市场发展平台。 7．公司经营性现金流和 EBITDA对本期公司债券保障程度较好。

 
　　关注
 
　　1．公司以有色金属为核心产业，有色金属行业周期性波动对公司经营业绩存在较大影响。 2．公司下属企业多由军队等政府机关移交形成，存在一定的历史包袱，且资源相对分散，有待于进一步整合。 3．公司投资规模大，债务负担有所加重。 4．受中国电信股价和港元汇率波动影响，质押资产未来变现价值存在一定不确定性。