评级结果：

　　主体长期信用等级：AA-

　　评级展望：稳定

　　本期债券信用等级：AA

　　本期债券发行额度：15亿元

　　本期债券期限：7年
 
　　评级时间：2010年7月19日

　　评级观点：

　　联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”）对楚雄州开发投资有限公司（以下简称“楚雄州开投”或“公司”）的评级反映了公司作为楚雄州基础设施建设和经营的主体，受益于地方经济快速发展的外部环境，以及地方政府给予的支持，公司收入和利润规模出现较快增长。联合资信同时也关注到楚雄市基础设施建设规模大，公司自身盈利能力仍然较低，整体收益水平受政府补贴影响较大；以及公司应收账款和其他应收款占比较大，款项回收存在一定不确定性等因素对其信用水平可能带来的不利影响。

 　　伴随楚雄州各项产业的稳步发展，以及地方基础设施建设需求将进一步提升，公司业务规模有望进一步扩张，地方政府对公司的持续支持也将为公司成长提供良好的外部环境。联合资信对公司的评级展望为稳定。

　　公司为本期债券设立专项偿债基金，提前定期归集偿债资金，每年的应收账款回款额对当期应偿付的本息具有一定保障作用；本期债券本金分期归集、分期偿还的还款方式有助于降低集中偿付风险，同时，子公司股权质押为债券偿还提供了进一步的保障。总体来看，本期债券到期不能偿还的风险低。

 
　　优势：
 
　　1．楚雄州地方经济持续发展，可支配财政收入快速增长，为公司发展提供了有利的外部环境。

　　2．分期归集和分期偿还本金的还款方式有助于降低集中偿付风险，专项偿债基金的设立对各期应偿付的本息具有一定保障作用。

　　3．子公司股权质押为债券偿还提供了进一步的保障。

 　　关注：
 
　　1．公司投资与经营受政策指导影响较大；公司自身盈利能力较低，整体收益水平受政府补贴影响较大。
 
　　2．公司作为承担楚雄州基础设施建设和经营的主体，未来投资规模较大，存在一定的资本支出压力。
 
　　3．楚雄州经济总量相对较小，人均指标低，基础设施建设规模大，财政对上级补贴依赖度较高。

　　4．公司本期债券发行额度大，且应收账款回款存在一定的不确定性。
 
　　5．国务院将对地方投融资平台公司进行清理规范，联合资信将密切关注这一政策对公司的信用水平可能带来的影响。