信用等级：AA

　　评级主体：中牧实业股份有限公司

　　评级展望：稳定

　　主要财务数据和指标 （人民币亿元）

　　评级观点

　　中牧实业股份有限公司（以下简称“中牧股份(600195,股吧)”或“公司”）主营动物生物制品、兽药、饲料等业务。评级结果反映了国家强制免疫范围不断扩大、公司行业地位较高、生产规模和产品市场占有率较大、科技创新能力较强等优势，同时也反映了原料价格波动影响公司饲料业务稳定性、公司对下属企业管理存在一定难度等不利因素。综合分析，公司不能偿还到期债务的风险很小。

　　预计未来1～2年，公司的经营规模将不断扩大，整体实力不断增强，收入和利润水平将稳步提高，大公国际对中牧股份的评级展望为稳定。

　　主要优势/机遇

　　•国家对动物安全的重视程度逐步提高、强制免疫范围逐步扩大，有利于动物疫苗行业的快速发展；

　　•公司是国内最大的动物生物制品企业，拥有生产品种最全、生产能力最大的企业集群；

　　•公司拥有行业内最多的政府强制疫苗定点生产企业，具备快速生产能力，在我国动物疫病防疫体系中发挥重要作用；

　　•公司主要疫苗产品的市场占有率均居国内行业第一位；

　　•公司科研体系健全，科技创新能力较强，为公司的持续发展提供技术支持。

　　主要风险/挑战

　　•受饲料原料价格波动较大影响，公司饲料业务的收入及利润波动较大；

　　•公司下属企业较多，生产较为分散，具有一定的管理难度。