评级结果：

　　主体长期信用等级：AA+

　　评级展望：稳定

　　本期公司债券信用等级：AAA

　　本期公司债券发行额度：15 亿元

　　本期公司债券期 限：10 年

　　评级时间：2010 年7 月29 日

　　财务数据

 　评级观点

　　联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”）对中国航(601111,股吧)空技术国际控股有限公司（以下简称“公司”）的评级，反映了其作为以航空产品与技术进出口为核心业务的综合性大型国有企业，在政府及政策支持、股东背景、行业地位、营销网络等方面具有的显著优势。同时，联合资信也关注到公司多元化实业投资受全球金融危机影响较大，债务负担重等因素给其带来的不利影响。

　　未来几年，在国防科技工业持续快速发展的有利形势下，公司航空核心业务将继续稳定增长。同时，随着国内民用航空运输市场的持续繁荣，通用航空业务有望成为公司新的利润增长点，并有效支撑公司信用基本面。联合资信对公司的评级展望为稳定。

　　本期债券由中国航空工业集团公司（以下简称“中航工业”）提供无条件不可撤销连带责任保证担保。经联合资信评定，中航工业主体长期信用等级为AAA，对本期债券信用水平提升作用大。

    综合分析，本期债券到期不能还本付息的风险极低。

　　优势

　　1． 航空工业是国家战略性产业，随着国家对航空武器装备现代化的要求加强，国内军用航空市场近年来总体保持增长态势。

　　2． 公司承担着中国航空工业 80%以上的进出口业务，是中国航空工业战略资源的重要组成部分，具有很强的行业垄断性，经营管理风险低。

　　3． 公司海外营销体系日益完善，在全球设有60 个海外机构，客户遍及180 多个国家和地区。

    4． 公司经营活动现金流和 EBITDA 对本期债券保障能力较强。

　　关注

　　1． 国际形势、政府间关系、国家外交政策、国际军备协定等政治因素和汇率因素对公司军用航空国际贸易的影响大。

　　2． 公司近年来债务负担呈下降趋势，但目前的债务负担仍重。

　　3． 公司经营活动现金流净额波动大。

　　4． 公司应收款项规模较大，且账龄较长，应收款项质量一般。