信用等级：AA-

　　评级主体：天音通信控股股份有限公司

　　评级展望：稳定

　　主要财务数据和指标 （人民币亿元）

　　评级观点

　　天音通信控股股份有限公司（以下简称“天音控股(000829,股吧)”或“公司”）主要从事移动电话销售与维修服务。评级结果反映了公司拥有较高的知名度、分销网络体系完善、3G市场规模扩大给公司带来有利机遇、公司与核心供应商建立长期合作关系以及产业链较为完整等优势，同时也反映了山寨手机在短期内将加大手机市场的竞争压力以及公司存货周转效率下降等不利因素。综合分析，公司不能偿还到期债务的风险很小。

　　预计未来1～2年，公司的收入和利润将会有所增长，大公国际对天音控股的评级展望为稳定。

　　主要优势/机遇

　　•公司是国内主要的手机分销商，在手机分销领域拥有较高的知名度；

　　•国内3G市场规模的扩大将给手机分销行业带来较大的市场需求，将在3G的推广过程中面临有利的发展机遇；

　　•公司在广度和深度上拓宽分销渠道，建立了较为完善的全国性市场网络和扁平化营销渠道，其高效、快捷的分销配送体系使公司在手机分销行业中具有较强的市场竞争力；

　　•公司已经与手机市场核心供应商建立了良好、稳定的业务合作关系，近年来公司移动电话销售的市场份额保持稳定；

　　•公司初步形成集移动电话分销、零售、服务以及增值服务的完整产业链，增强了综合竞争实力及抗风险能力。

　　主要风险/挑战

　　•山寨手机在短期内将加大手机市场的竞争；

　　•2009年以来公司存货周转效率有所下降，给公司资金周转带来一定的压力。

　　大公国际资信评估有限公司

　　二〇一〇年六月一日