和讯特约

　　评级结果：A

　　评级展望：稳定

　　评级时间：2010 年6 月3 日

　　财务数据

　　评级观点

　　联合资信评估有限公司（“联合资信”）对金城集团有限公司（以下简称“公司”）的评级反映了其作为中国航空工业集团公司旗下航空机电液压、摩托车及专用车的生产销售实体，在生产规模、技术研发、产品知名度等方面的优势。同时，联合资信也关注到摩托车、专用车市场竞争较为激烈，原材料价格波动、未来投资规模较大等因素可能给公司经营及财务状况带来负面影响。

　　未来随着国家惠农政策和“摩托车下乡”方案的进一步落实，国内市场需求有望上升；随着专用车板块重组整合的完成，公司的品牌和规模优势体现，进而改善其营业收入和盈利能力。联合资信对公司的评级展望为稳定。

　　优势

　　1．公司作为中国航空工业集团公司全资子公司，股东支持力度大。

　　2．公司产品知名度较高，在中国摩托车行业具备一定的规模优势和市场竞争力。

　　3．公司研发能力较强。

　　关注

　　1．钢材等原材料价格波动大，对公司摩托车和专业车业务板块的盈利造成一定影响。

　　2．公司摩托车出口占比较大，国外需求下降对公司经营产生较大影响，公司摩托车业务盈利能力趋于下降。

　　3．公司应收款项和存货规模大。

　　4．公司负债水平较高，未来投资规模较大，债务负担有加重趋势。

　　5．南京中心资产为中国航空工业集团公司授权公司管理，公司具备其经营管理权和实际控制权，但尚未进行资产划拨。