评级观点

　　联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”）对阳泉煤业（集团）有限责任公司（以下简称“公司”）的评级反映了公司作为国有特大型煤炭生产企业，在行业前景、资源储备、生产规模、产业布局、技术水平、政策支持等方面拥有的优势和综合竞争实力；联合资信也关注到公司对外担保金额大，产业整合难度高和煤炭价格波动等因素对公司信用水平的不利影响。

　　公司煤炭业务规模优势明显，盈利能力较强，受经济危机影响，煤化工及有色金属冶炼业务盈利能力大幅下降。考虑到未来公司煤炭产能的持续扩张，以及向煤化工、化肥、电解铝等行业延伸对整体资源利用率的提高和对经营风险的分散，公司整体竞争力有望得到巩固。联合资信对公司的评级展望为稳定。

　　优势

　　1．煤炭在中国一次能源消费中占比大，行业长期发展前景较好。

　　2．中国的煤炭产业政策将促进煤炭产业集中度和煤炭供给的稳定性的提升，有利于大型煤炭企业的发展。

　　3．公司煤炭资源储量大，煤质优良，煤炭产能规模优势明显。

　　4．公司已经形成以煤炭为主业，以氧化铝及铝冶炼、化工化肥为支柱产业的业务格局，产业链的延伸有助于增强公司抗风险能力。

　　关注

　　1．公司电解铝及化工业务现有规模尚小，抗风险能力不强；2008年以来，公司煤化工和铝冶炼产品均面临价格大幅下跌压力，盈利能力弱。

　　2．公司所收购下游化工企业内部整合并形成合力需要一定时间。

　　3．公司债务负担加重，债务结构不合理。

　　4．公司对外担保金额较大，伴随近年来大规模对外扩张，新并入企业带来的对外担保增加，公司或有负债风险上升。