评级主体 中国广东核电集团有限公司

　　长期信用级别 AAA

　　评级展望 稳定

　　基本观点

　　中诚信国际评定中国广东核电集团有限公司（以下简称“中广核集团公司”或“公司”）的信用级别为AAA，展望为稳定，本级别反映了公司极强的偿债能力。

　　中诚信国际肯定了中广核集团公司有力的政府支持、丰富的核电运营经验、稳定增长的盈利和现金获取能力以及核电特殊的产业地位和良好发展前景。同时，我们也对未来我国核电运营主体多元化、公司未来发展资金需求量较大对公司经营带来的影响予以关注。

　　优 势

　　广阔的发展前景。核电在保障能源安全、优化能源结构、减少环境污染等方面具备特殊优势，我国核电发展战略已由“适度发展”转变为“积极发展”，同时核电等清洁能源按申报能力实现满发也为核电发展提供了广阔空间。

　　政府的大力支持。作为我国大型商用核电运营商，公司从核电建设到运营自始至终得到各级主管部门的支持，享受着多项政策优惠：建设期设备进口免征关税及增值税；经营期享受返还或免征增值税的税收优惠政策。

　　核燃料保障力度加大。2009年3月，中广核集团公司获批增加了天然铀资源勘查、以及境外天然铀资源开发业务，同时，加大在国内外铀资源的开发，加强了核燃料供应的保障力度。

　　丰富的核电运营经验。公司核电权益装机容量达345.6万千瓦，机组多年运营稳定，性能指标居世界先进水平，已积累多年的核电建设和运营经验及专业设计能力。目前公司已突破地域限制、单一电源限制和核燃料采购限制，竞争实力进一步增强。

　　盈利能力强，现金流稳定。核电的业务特点和专业严谨的管理使公司保持良好的盈利能力和现金获取能力，2008年公司经营净现金流116.76亿元，EBITDA118.93亿元。

　　资金来源有望多元化。2008年，国务院正式批准成立了中国广东核电产业基金，该基金70%的资金将用于核电项目投资。

　　关 注

　　核电投资体制改革。核电管理体制面临重大调整，伴随核电准入逐步放开，核电资源的争夺日趋激烈，现有行业格局将受到较大冲击。

　　未来资金需求量大。公司开始进入核电建设高峰期，加之在风电、常规能源和国外铀矿开发方面的投入，未来持续大规模的投资将增加公司的资金压力。

　　项目进度具有不确定性。核电项目建设周期较长，前期准备工作较多，工程进展受招投标进度、相关设施配套情况影响较大，在质量、安全和技术等方面的要求较高，项目进度具有一定的不确定性。