信用等级:A-1

　　发债主体：广西桂冠电力(600236,股吧)股份有限公司

　　注册总额：19亿元

　　本期发债规模：12亿元

　　本期债券期限：365天

　　评级观点

　　广西桂冠电力(600236,股吧)股份有限公司（以下简称“桂冠电力”或“公司”）是以水电生产为主要业务的电力生产企业。评级结果反映了公司所在地区未来电力需求前景较好、公司外部流动性较强、现金回笼情况较好等有利因素，同时也反映了公司火电业务盈利能力下降、有息负债占比很高等不利因素。综合分析，公司能够对本期融资券的偿还提供很强保障。

　　有利因素

　　• 广西经济保持较快速度增长，电力需求增长较快，为电力生产企业提供了良好的发展空间；

　　•国家对水力发电的政策支持力度较大，水电优先上网，公司在广西境内水力发电全额供应广西电网；

　　• 公司融资渠道畅通，获取外部资金支持能力较强，加强了对债务的保障程度；

　　• 近年来公司经营性净现金流规模较大且基本稳定，现金回笼情况较好。

　　不利因素

　　•国家征收水资源费将使公司水电生产成本上升， 2008年煤炭价格上涨造成公司火电业务亏损；

　　•公司有息负债占比很高，短期偿债指标较低。