和讯特约

　　评级结果：

　　主体长期信用等级：AA

　　评级展望：稳定

　　本期公司债券信用等级：AA

　　本期公司债券发行额度：10 亿元

　　本期公司债券期 限：7 年

　　评级时间：2010 年1 月7 日

　　评估观点

　　联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”）对南京市河西新城区国有资产经营控股（集团)有限责任公司（以下简称“公司”或“河西国资”）的评级反映了其作为南京市国资委直属企业和南京市河西新城区基础设施建设投融资平台，在区域经济和政府支持等方面的显著优势。联合资信同时也关注到公司建设资金和偿债资金主要依靠河西地区土地出让收益，易受宏观调控和房地产市场的影响。

　　虽然大规模的投资支出将增大公司债务压力，但良好的外部经营环境和充足的土地储备有助于其保持整体较强的偿债能力。联合资信对公司的评级展望为稳定。

　　本期债券由南京公用控股（集团）有限公司（简称“南京公用”）提供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保。南京公用担保实力强，对本期债券的保障能力较好。此外，本期债券设置分期按比例归还本金，可有效减小公司集中还款压力，并保障本期债券的如期兑付。联合资信认为，本期公司债券到期不能偿还的风险很低。

　　优势

　　1．南京市的经济发展较好，公司作为南京市四大投融资平台之一，具备垄断经营优势。

　　2．公司主要从事南京市河西新城区基础设施投资和建设，投资风险较小。

　　3．南京市政府在资产注入、项目建设和偿债资金等方面给予公司大力支持。

　　关注

　　1．公司投资与经营主要取决于政府决策，对政府依赖程度较高。

　　2．公司建设和偿债资金主要依靠政府回购款，且回购资金主要来自河西地区土地出让收益，存在一定市场不确定因素。

　　3．公司主要从事政府代建的项目建设，市场化的自营能力偏弱，且主营业务收入规模易受政府代建项目工程安排、工程进度等因素的影响。

　　4．公司应收账款较大，主营业务的现金实现质量较差。