评级结果：AA-

 
　　评级展望：正面
 
　　评级时间：2010 年1 月14 日

　　评级观点

　　联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”）对江苏阳光(600220,股吧)集团有限公司（以下简称“公司”）的评级反映了其作为全球最大的精纺呢绒生产企业，在行业地位、品牌、规模和科研技术等方面的优势。虽然2008 年原材料价格攀升、人民币升值以及全球经济增速下滑对公司毛纺服装业务产生了不利影响，但公司凭借其较强的价格转移能力，以及大幅增长的国内订单业务，有效缓解了同期业绩大幅下滑的风险；加之2009 年以来公司房地产业务的纳入以及房地产市场的回暖助推了公司经营业绩的提升，同时投资收益的增长进一步强化了公司的盈利和偿债指标。联合资信也关注到公司毛纺业务作为成熟产业，成长空间有限、多晶硅项目正式投产时间不确定、房地产业务业绩波动较大、投资收益持续性较低等因素对公司信用水平的不利影响。

 　　2009 年下半年以来公司盈利能力和偿债能力显著提升。未来随着全球经济的企稳回升，公司主导产业毛纺服装业务有望保持良好增长态势，同时公司后续资本性支出相对较少，公司整体偿债能力有望进一步增强。联合资信对公司的评级展望为正面。

 
　　优势

　　1．公司是全球最大的毛纺生产企业，生产设备和技术先进，品牌和规模等方面优势显著。
 
　　2．公司较强的价格转移能力有效化解了成本上涨压力，快速增长的国内订单有力拉动了业绩的增长。

　　3．伴随2009 年中国房地产市场快速回暖，公司房地产业务盈利能力显著改善。
 
　　关注
 
　　1．纺织行业景气度波动，原材料及劳动力成本攀升，导致公司主业经营压力加大。
 
　　2．公司利润总额对投资收益依赖程度较高，盈利能力不稳定。
 
　　3．公司近年先后涉足房地产、生态农林、多晶硅、有线电子等多项领域，多元化经营导致管理难度增加。
 
　　4．2008 年以来，多晶硅价格下跌，公司新投产项目运营前景存在不确定性。