中期票据信用级别 AA
 
　　发行主体信用级别 AA
 
　　发行主体 江苏沙钢集团有限公司
 
　　注册额度 20亿元
 
　　本期规模 10亿元
 
　　发行期限 3年期
 
　　基本观点

　　中诚信国际评定“江苏沙钢集团有限公司2010年度第一期中期票据”的信用级别为AA，评定发行主体江苏沙钢集团有限公司（以下简称“沙钢集团”或“公司”）信用级别为AA，评级展望为稳定。

　　中诚信国际肯定了公司在区位、规模、产品结构多元化、生产效率高等方面的相对优势，淮钢特钢拟借壳上市也使公司有望成功开辟资本市场融资渠道。同时，中诚信国际也关注到钢铁行业的调整使公司盈利受到负面影响，以及目前债务结构不合理等因素对公司经营及整体信用状况造成的影响。
 
　　优 势
 
　　规模优势。沙钢集团是江苏省最大的工业企业，也是国内大型钢铁企业之一，目前生铁、粗钢、钢材产能分别达到2265万吨、2720万吨、2525万吨，在国内钢铁企业中排名前列，公司具备很强的规模优势。
 
　　产品品种齐全、结构多元化。2008年公司本部生产钢材1351万吨，其中螺纹钢占比33.67%、优质线材占比22.74%，热卷板占比29.37%、宽厚板占比9.92%；本部外下属企业淮钢特钢是国内单个基地产量最大的特钢企业，2008年生产钢材230万吨。多元化的产品结构使公司能够根据市场行情合理调整各品种间的比例，有助于公司在行业周期性波动中保持抗风险能力。
 
　　区位优势。沙钢集团地处经济发达的长三角地区，拥有8公里长的岸线及12个5~20万吨级天然深水良港码头，具备了现代化钢铁企业的良好生产条件和市场环境，有利于公司获得稳定的原材料供应，控制运输成本。
 
　　人员负担轻，公司竞争优势(310368,基金吧)显著。公司装备技术领先，在册员工约为2.1万人，人均产钢量处于行业领先水平，吨钢工资成本远低于全国平均水平，较轻的人员负担使公司更具成本优势。
 
　　有望成功开辟资本市场融资渠道。深交所上市公司高新张铜拟向公司定向发行股份，用于收购公司持有的淮钢特钢63.79%的股权。若此次重组顺利完成，则公司将成为高新张铜控股股东，得以开辟资本市场融资渠道。但上述方案能否成功实施尚具有不确定性，我们将持续关注其进展。
 
　　关 注
 
　　2008年下半年以来，受全球金融风暴的影响，世界经济出现衰退，钢铁行业步入低潮。需求及产成品价格下降、消化前期高价库存材料等因素给公司盈利能力带来负面影响。2009年一季度，公司出现亏损，实现利润总额-0.85亿元；1~9月实现利润总额12.81亿元。虽然目前国内钢铁行业已呈现缓慢复苏态势，但是产能过剩压力依然较大，行业整体盈利能力的恢复尚需时日。
 
　　债务结构不尽合理，短期债务占比过大。截至2009年9月末，公司短期债务上升至399.29亿元，占总债务的80.70%，债务结构有待改善。