评级结果 A-1
 
　　发行主体 江苏交通控股有限公司
 
　　注册额度 68亿元
 
　　本期规模 40亿元
 
　　发行期限 9个月

　　基本观点

　　中诚信国际评定江苏交通控股有限公司（以下简称“江苏交通”或“公司”）2010年度第一期短期融资券信用级别为A-1。本级别反映了本期融资券的偿付风险很小，安全性很高。该评级主要基于：
 
　　优 势
 
　　政府支持。公司是江苏省高速公路建设的主要投资主体，并承担省内部分铁路的投资建设任务。鉴于基础设施投资规模大，投资回收期长，江苏省政府承诺自2008年起的五年由省财政每年安排10亿元给公司作为铁路建设专项资金。
 
　　区域经济快速增长，居民收入和民用汽车保有量不断提高。近年来江苏省经济保持10%以上的高速增长，2008年GDP突破3万亿元、人均GDP约4万元，民用汽车保有量达到373.1万辆，快速发展的区域经济为公司发展提供了有力支持。
 
　　公司路产质量良好，居江苏省高速公路行业首位。公司路产主要是江苏省国高网或省级通道，2009年9月末公司经营管理的高速公路达3,234公里，占全省高速公路通车里程的86.13%，公司的垄断地位和优质资产使其具有很强的现金获取能力。
 
　　高速公路收费基准结构性上调。2009年江苏省对高速公路计重收费标准进行了两次上调，此政策的出台有利于公司通行费收入和利润水平的提高。
 
　　融资渠道畅通。截至2009年12月末，母公司获得银行授信额度529.95亿元，未使用授信额度257.34亿元，下属江苏宁沪高速(600377,股吧)公路股份有限公司在上海与香港两地上市，拥有较为畅通的融资渠道。
 
　　华泰证券(601688,股吧)上市在即，公司股权投资收益可期。公司持有华泰证券(601688,股吧)4.85亿股股份，占其总股本的10.07%，目前华泰证券正在积极筹备IPO事宜，如果未来成功完成IPO，将给公司带来丰厚的股权投资收益。

 　　关 注
 
　　高速公路超前投资风险。受经济下滑影响，高速公路需求增长会有所下降，现阶段为拉动经济进行的大规模公路投资，使得公路行业整体呈现超前投资局面，新建公路的收益水平将面临下降风险。
 
　　未来较大规模的资本支出将加大公司的资金压力。公司未来对高速公路和铁路的投资支出规模较大，资产负债率将继续呈上升趋势，公司面临较大的资金压力。