和讯特约

　　评级结果：AA

　　评级展望：稳定

　　评级时间：2009 年11 月3 日

　　评级观点

　　联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”）对黑龙江北大荒(600598,股吧)农业股份有限公司（以下简称“公司”）的评级反映了公司作为中国农业生产龙头企业，已形成以农业生产为核心的完整产业链，在生产规模、土地资源、机械化作业等方面所具有的综合竞争优势(310368,基金吧)，同时联合资信也关注到农业生产受气候环境影响大，以及公司造纸、麦芽等业务受中国宏观经济波动影响，盈利水平下降等因素给公司信用状况带来的负面影响。

　　公司农业生产效率逐步提升，营业收入持续增长。未来随着中国宏观经济的逐步企稳，及公司综合竞争优势(310368,基金吧)的逐步显现，公司的盈利能力有望进一步提升，联合资信对公司的评级展望为稳定。

　　优势

　　1．农业是国民经济的基础产业，受到国家的高度重视和政策支持，发展前景良好。

　　2．公司拥有黑龙江农垦集团最优质的土地资源，农业自然环境优越、生产规模大、机械化作业程度高，是中国最大商品粮生产基地。

　　3．公司已形成以农业生产为核心的完整产业链，符合国家产业政策和行业发展趋势，未来发展潜力大。

　　4．土地承包费收入是公司的主要利润来源，受经济波动影响小，且近年呈稳步上升态势。

　　5．公司营业收入持续增长，利润总额维持稳定，盈利能力较强，债务负担较轻。

　　关注

　　1．农业生产受气候环境影响较大，同时粮食价格易受市场因素影响，具有一定的波动性。

　　2．受中国宏观经济增速放缓及下游产业需求降低影响，公司麦芽业务和造纸业务盈利能力下降。

　　3．公司目前农产品(000061,股吧)加工利润率低，而米业、麦芽等农产品(000061,股吧)加工需大量采购、储备原料，对公司的资金和存货管理提出较高要求。