“我们预测2010年发达国家的经济将会有非常温和的复苏。”科法斯集团大中华区董事总经理毕李察表示说。

　　毕李察解释，于2008年1月开始的信用危机已持续了两年，危机之严重程度为过去60年所未见。不过，自2009年下半年起，科法斯已发现拖欠货款个案减少。虽然拖欠货款个案于2009年上半年仍上升19%，但下半年已下降40%。

　　首次“全球化信用危机”结束

　　正如2008年初科法斯发现拖欠付款数上升时预测的一样，本次信用危机已持续了两年，这与前几次危机也相似。但此次危机却是60年来最为严重的一次：危机开始与结束时，全球经济增速相差6.1个百分点。

　　而不同地区间的差别也很大，如东欧和俄罗斯受到的影响最大（增速分别相差10.2个百分点和16.2个百分点）。与前几次的危机相比，全球经济一体化更好地诠释了这次危机引起震动的程度：在雷曼破产之后信用危机四处蔓延，产生的震动已经影响到了金融业和工业，遍及欧洲以及亚洲。即使在那些没有被债务泡沫所影响的国家，国际贸易的收缩也给当地的企业带来了残酷的影响。

　　尽管如此，拖欠付款的减少清楚地表明上述信用危机已经结束。这与大多数主要工业化国家在2009年第三季度末结束经济衰退有关。本次危机中，科法斯曾数次调低各国评级，但目前科法斯正在调升所有工业化国家的评级预期。

　　然而，这其中不包括英国、意大利、葡萄牙、爱尔兰、希腊及西班牙，目前这些国家仍列为A3级，其中一些仍被列为负面观察名单。

　　新兴国家的活力重新为世界的增长带来了平衡。新兴国家与发达国家之间最终还是发生了脱钩，但以一种特别的、新型的方式。虽然，一些新兴国家与大部分国家一样不能逃脱被影响的命运，尤其是那些当地企业负债水平偏高的国家，经济增长的收缩就会带来一连串信用危机（即：拖欠付款的严重增长）。但是大部份的新兴国家却能独立地处理这一危机，这也显示出他们已从过去的危机中汲取经验，并依靠坚实的基础执行复苏政策。 、

　　经济复苏，但应注意泡沫

　　科法斯方面认为，即使信用危机已确认结束，2010年工业化国家的复苏仍受以下泡沫的影响，而存在较高的风险。

　　诸如公共债务中的泡沫尤其危险：令人担心的并非主权债务的风险，而是来自于复苏中快速实施限制预算政策的风险，这些政策将不利于经济的增长，因此也不利于企业。

　　中国的产能过剩需被密切监控：在中国政府通过强大的信贷增长支持了中国企业的发展之后，已开始对一些产能过剩的行业限制信贷的供应，中国这种典型的“走走停停”式政策，将会让一些脆弱的企业变得不稳定。

　　资产价格的泡沫（股票市场）同时也将影响经济。由于金融市场存在过分乐观的情绪，与实际的经济复苏步伐并非一致，可以预见工业化国家的股票市场会变得极为波动。

　　而这些泡沫的破灭有可能对经济产生新的负面影响（“W”型）。很多在过去两年业务不太活跃的公司已变得非常脆弱了，再次发生危机将对他们影响严重。

　　尽管如此，科法斯倾向于一个轻微向上的“L型”复苏的看法，即经济活动不会再次下探。

　　对于2010年，科法斯预见世界增长将达到2.7%，其中工业化国家1.4%，新兴国家5.3%。

　　科法斯董事长Francois David 说，本次科法斯经历的第五次信用危机非常独特，其特殊性主要体现在地域之广而非时间之长上。本次危机所引发的震动之广是前所未见的，但像此前遇到的危机一样，本次危机也会在发生两年后结束。

　　“事实上，拖欠付款的减少正标志着危机的结束，但这并不代表所有风险已完全消除。而导致危机形成的各种泡沫，正以前所未有过的速度发生着变革，”科法斯董事长Francois David解释。

　　无论如何，“经济正在复苏。科法斯已经与正在复苏的企业一起努力，特别是与那些复苏状况良好的亚洲企业携手合作。”Francois David说。